海利得公司动态点评:业绩持续高增长,后续动力依然强劲

投资建议

公司三季报靓丽,业绩延续高增长。未来车用丝和帘子布将继续驱动公司业绩高增长,并逐步淡化工业丝周期影响,持续增长可期。此外,石塑地板进展顺利,公司新材料又将收获一重磅产品。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.51/0.71/0.90元,当前股价对应PE为27.2/19.6/15.6倍,维持“强烈推荐”评级。

投资要点

事件:公司发布三季报,2015年前三季度实现营收15.84亿元,同比减少8.57%;实现归属于上市公司股东的净利润1.70亿元,同比增长23.81%,EPS0.38元。第三季度实现营收5.50亿元,同比减少9.73%;实现归属于上市公司股东的净利润0.54亿元,同比增长18.31%,EPS0.12元。此外,公司预计2015年实现归属于上市公司股东的净利润为18670-22979万元,同比增长30-60%。公司业绩增长强劲,符合市场预期。

三季报靓丽,业绩延续高增长:公司前三季度营收小幅下滑,而净利润增长强劲,主要归功于综合毛利率的提升和三项费用率控制得当。毛利率提升主要得益于车用丝占比提升和帘子布客户结构进一步优化。分季度看,第三季度营收环比小幅增长,而净利润环比下滑13.98%,主要是三季度普通工业丝价格小幅下滑所致。

车用丝驱动高增长:公司今年业绩高增长,车用丝持续增长居功至伟。公司高模低缩丝、安全带丝和气囊丝技术国际领先,产品需求持续增长,盈利能力强劲。今年底新增4万吨车用丝产能后,车用丝占工业丝总产能的70%,普通工业丝占比大幅下降。车用丝稳定的高盈利及持续增长的需求将使公司逐步弱化工业丝周期波动的影响,持续增长可期。

帘子布放量+客户结构优化,盈利近在眼前:帘子布项目多年攻关,国际大客户已实现突破,住友、米其林、马牌(大陆)、韩泰、库珀、中策、三角等正逐步放量,目前帘子布开工率已接近90%。以目前的开工率及客户结构,从高模低缩丝至浸胶帘子布的工艺环节已基本能实现盈亏平衡,盈利近在眼前。此外,公司帘子布二期配套的1.5万吨的高模低缩丝产能中的第一条生产线已试生产。明年帘子布项目有望成为公司增长的重要助力。

石塑地板认证通过,快速放量在即:环保石塑地板是公司着力打造的重量级项目,市场容量巨大。公司已经通过欧洲和美国的的环保项目测试,为产品进入美国和欧洲市场扫清技术障碍,目前销售已连续两个月过百万,后续有望快速放量。公司将与欧洲与美洲的地板渠道商合作,采用OEM的方式主攻国外市场;同时注册自有品牌,运营国内市场。未来公司有可能采用电商的模式推广销售石塑地板,想象空间无限。

风险提示:帘子布认证进度低于预期风险;涤纶工业丝下游需求持续低迷的风险;塑胶类产品需求低迷的风险。