信立泰三季报点评:一如既往保持稳健增长

三季报业绩超预期

2015 年1-9 月实现营业收入25.68 亿元,同比增长29.43%;归属上市公司净利润为9.26 亿元,同比增长23.23%;扣非后归属上市公司净利润为9.19 亿元,同比增长23.44%;全面摊薄每股收益0.89 元。7-9 月份实现营业收入9.1 亿元,同比增长33.92%;归属上市公司净利润为3.07 亿元,同比增长19.79%;同时预告2015 年全年业绩增速10-30%。

泰嘉保持稳健增长,信立坦处于培育期

我们预计泰嘉继续保持了20%左右的增长,作为国内首仿药物,PCI 手术量每年都有增长,基本实现了医院市场全覆盖,未来2-3 年仍将保持在20%左右的增长。信立坦作为1.1 类抗高血压新药,具有更安全、起效更快,对肝脏损伤小的特点,专利保护期到2026 年,前景十分广阔,目前处于培育期,未来有望成为继泰嘉之后的过亿大品种。除此之外,公司新产品比伐卢定和阿利沙坦酯仍处于培育期,未来这些潜力品种将成为支撑业绩的主力军。

并购获得生物药企业

去年以4,500 万元收购苏州金盟24.06%股权,以4,600 万元收购苏州金盟持有的成都金凯80%股权,在研产品重组人甲状旁腺激素1-34 (rhPTH1-34)冻干粉针,处于III 期临床,预计2017 年获得生产批件。

投资策略,上调业绩预测

我们上调预测2015-2017 年每股收益分别为1.23 元、1.52 元和1.79 元,对应PE 分别为24 倍、19 倍和16 倍,继续给予“推荐”评级。

风险提示

泰嘉、阿利沙坦酯医保招标低于预期;产品安全事件;药品安全事件等。