三垒股份公司动态点评:业绩符合预期,产业并购基金加速外延发展

营收放缓净利增加,业绩符合预期:三季度,公司实现营业收入3288万元,同比下降17.47%,归母净利为1525万元,同比增加16.82%。前三季度公司实现营收1.12亿元,同比下降20.42%,归母净利3982万元,同比下降13.67%,符合预期。公司业绩下滑的主要原因是受累国内经济下行,传统塑机的订单数量下滑。公司的预付款项较期初增加了115.07%,是由于公司机床投入增加。公司的营业税金及附加较去年同期增加了48.90%,是由于公司产品出口与去年同期相比增加。

携手九州证券成立产业并购基金,加快外延式发展步伐:公司今天发布公告表示,公司与九州证券有限公司拟共同发起设立三垒九州智能制造产业并购基金,以实现公司的产业链整合和产业扩张,推动公司健康快速发展。基金规模暂定为10亿元人民币,公司作为基金的有限合伙人,拟出资4.5亿元,认购基金份额的45%。基金拟投资高端装备制造、工业4.0、机器人、军工制造,以及符合甲方战略发展方向的股权投资、债权投资,以及经投资及决策委员会认可的其他投资。我们认为此次设立并购基金是公司外延式并购路上的坚实一步,可以依赖具有丰富经验的PE机构寻找到合适的并购标的,加速公司的外延式发展进程,即使并购不成也可以分享股权投资带来的收益。

风险提示:经济下行;高端数控机床等新产品的业绩贡献周期。

我们预测2015-2017年公司的EPS分别为0.34元、0.46元和0.64元,对应为70倍、52倍和37倍。公司是国内波纹管设备龙头供应商,市场份额和毛利率稳定,布局3年的高端机床业务也进入了加速贡献业绩的阶段。我们看好公司未来的发展,维持公司“推荐”评级。