中颖电子:新品蓄势待发,业绩爆发式增长可期

前三季营收增长11%,扣非净利润大幅增长52%。

公司前三季度实现销售收入3.0亿,同比增长10.65%,净利润3293万,同比增长35.62%,扣非净利润3282万,同比大幅增长52%,毛利率同比提高3个百分点。其中,三季度单季收入9768万,同比增长1%,净利润同比下滑1%,扣非净利润同比增长24%。家电与节能应用类产品销售增长是驱动前三季度利润增长的主要原因。

家电类产品稳定增长,大家电主控芯片增长快。

报告期内,公司家用电器类芯片销售额同比增长6.28%,产品广泛供应给国内一线品牌大厂。公司小家电控制芯片全球市场占有率位居前2,已实现卡位,当前正进一步扩大增长更快、空间更大的大家电主控芯片市场份额。受益于下游一线品牌大厂市场份额的提升及进口替代,大家电主控芯片将保持快速增长。我们认为,公司基于家电控制芯片技术积累延伸至智能家居领域水到渠成,静待新品类产品落地。

第2颗AMOLED芯片取得订单,锂电控制类芯片量产在即。

上半年推出的首颗AMOLED芯片得到国内AMOLED显示屏龙头和辉光电的量产采用,驱动节能应用类业绩大幅提升,公司积极投入研发,第2颗产品已经取得客户采购订单。考虑到未来几年国内AMOLED显示屏厂的建设投入可能提速,公司有望凭借国内技术领先优势率先切入,获取更多优质客户。此外,锂电池管理芯片正积极拓展笔记本电脑一线品牌用户,目前三方验证已进入最后阶段,将成为短期内节能控制类芯片业绩增长的催化剂。

创新技术发力物联网,打开更大市场空间。

根据市场研究公司HIS调查,针对连网汽车、可穿戴电子设备、建筑物自动化以及其他有关物联网应用的全球MCU市场预计将以11%的复合增速成长,市场规模将从2014年的17亿美元增加到2019年的28亿美元。公司前瞻性布局投入物联网应用领域,年内可望在今年推出第一颗具备蓝牙通信功能的芯片,并以可穿戴或无线人机介面起步,发力物连网应用端芯片,打开更大市场空间。

盈利能力强,业绩弹性大,给予“买入”评级。

轻资产IC设计类公司盈利能力强,规模效应显著。公司针对新兴领域布局新品,业绩弹性已现,未来爆发式增长可期。预计2015-2017年净利润分别为4739/6630/9283万,EPS分别为0.28/0.39/0.54元,当前股价对应PE分别为74/53/38X。给予“买入”评级。