每周经济视点:人行再次实行“双降”以稳定经济发展

中国人民银行(人行)宣布自2014年11月以来第六次降息(一年期贷款基准利率在2014年11月、2015年3月、2015年5月、2015年6月和2015年8月分别下调40个基点、25个基点、25个基点、25个基点和25个基点),1年期贷款利率和存款利率由10月24日起下调25个基点至4.35%及1.5%。同时,人行下调金融机构人民币存款准备金率50个基点至17.5%,而对农业及小微企有一定贷款量而又符合要求的银行,将额外下调存款准备金率50个基点。在三季度经济增长发布后和第十八届五中全会开幕前,人行再次宣布“双降”,反映了中国经济依然停滞不前,需要更多货币宽松政策以稳定及振兴四季度经济势头。

降低利率和存款准备金率以稳定经济。人行在三季度经济增长发布后及第十八届五中全会开幕前宣布“双降”,旨在为放缓的经济提供支持。我们认为,中国政府将推出更多的货币及财政刺激措施,以确保能达到7%的全年经济增长目标。

维持低水平的实际利率,以刺激投资及消费。降息的重点在于把实际利率维持在低水平而刺激增长。首九月CPI通胀率为1.4%,显示实际利率仍高企。经济指标显示生产和投资增长在放缓,因此有需要进一步降息。实际利率下降将降低资本成本及企业融资费用,从而刺激经济增长。

额外降准措施针对刺激向农业和小微企业发放的贷款。人行在本次降准措施中额外降低了部分符合要求的金融机构的存款准备金要求,希望借此提高向农村地区、三农和小微企业的贷款额。此举主要是为了增加农业企业和小微企业对经济的贡献。总体来讲,降准措施通常会和“逆回购”操作同时实施。人行实行这些措施的目的是为了防止经济进一步增速放缓。

政府在四季度将继续调整宏观经济宽松政策。国内需求放缓和制造业活动减少使经济下行风险加大。这使进一步降息和降准措施变得更加有必要,从而降低企业的财务成本和刺激经济发展。鉴于通胀放缓和扩大流动性的压力加大,我们预期,人行的政策立场在四季度将会更加宽松,并将会推出新的刺激性政策和不同的货币政策以向市场注入更多的流动性。