思创医惠:业绩符合预期,医惠科技引领医院走向2.0时代

业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入5.05亿,同比增长49.70%;净利润0.75亿,同比增长33.25%,EPS0.18元。符合预期。

医惠科技并表以及RFID业务放量提振业绩。公司业绩高增长的主要原因是医惠科技第三季度纳入合并报表;同时,原有RFID业务实现放量增长。净利润增速不及营收的主要原因是,受先前收购的GL公司商誉减值损失影响,前三季度资产减值损失达到2222万,同比增长4778.27%。

智能开放平台引领医院走向信息化2.0时代。医惠的核心产品是医疗信息智能开放平台,其以公司参与制定的国家医疗机构数据交换标准为基础,对医院内部进行业务流程再造,解决了传统医疗信息化所带来的业务系统孤立、信息分散、数据关联性差等问题,是医院掘金医疗大数据的前提。此外,平台的开放性属性,将软件接口费彻底消灭,大大降低了医院引入新业务系统的部署成本和实施成本,为医院加快“以功能为导向”的医院向“以病人为中心”的个性化医疗服务模式、拥抱互联网+提供了便利。我们认为,新一代医疗IT的架构将从封闭逐渐转向开放和互联互通,引领医院走向2.0时代。

医疗物联网与RFID业务协同效应显著。医惠另一块核心业务是医疗物联网平台,公司通过三网合一的物联网基础架构平台将通讯和数据融合,实现了对所有物联网无线接入点AP的集中管理及实现前端(如RFID婴儿标签、智能感应床等)感知信息和后端应用系统(护士工作站、医生工作站等)之间的集成。利用原有RFID业务的产业化能力,公司未来有望实现商业模式的转型,从产品销售(如物联网平台)变为服务(如智能感应床运营),成长空间进一步打开。

投资建议:公司收购整合顺利,医惠科技三季度并表以及RFID业务的放量大幅提振业绩。未来医疗IT架构将从封闭走向开放和互联互通;医院业务系统建设将从信息化走向智能化,公司智能开放平台以及医疗物联网两块核心业务将全面受益。预计2015-2016年EPS为0.28、0.58元,维持买入-A评级,6个月目标价50元。

风险提示:市场竞争加剧导致毛利率下降。