恒生电子:业绩符合预期,不利因素正在消除

业绩符合预期。前三季度公司实现营业收入12.98亿元,同比增长68.42%;实现净利润1.6亿元,同比增长19.79%;扣非净利润2.06亿元,同比增长157.41%;每股收益0.26元,符合预期。

净利润增速不及收入增速原因在于预提行政处罚。今年以来,公司的2.0业务保持了高速增长态势,因此扣非利润增速高达157.41%,充分证明了其互联网金融业务的竞争力。但由于9月其控股子公司恒生网络收到中国证监会的行政处罚,因此对恒生网络相关行政处罚事项进行了预提处理,以恒生网络3季报期末的净资产为基数进行计提,合计预提预计负债金额为159,309,145.26元,对当期业绩产生重大影响。

资产证券化业务有序展开,三潭金融有望成为普惠金融的最佳实践者。三潭旗下交易平台网金社已经正式上线,参股中证信用为其资产证券化产品提供信用评级和增信服务环节,参股浙江省互联网金融资产交易中心则解决了交易环节的“资质”问题。今日,公司同时公告拟浙江互联网金融资产交易中心,为浙金中心提供技术支持,交易金额不超过1000万元。资产证券化业务正在有序展开,银行非标资产证券化放开已是大势所趋,公司有望直接受益,资产证券化业务收获指日可待。

金融云时代领导者,看好互联网金融七朵云的后续发展。公司金融云平台iTN,包含恒生云融、交易所云、投资云、经纪云、资管云、财富云和海外云七朵金融云服务,目标是打造以交易平台为核心的开放的财富资产管理生态体系,使各类金融服务需求能够实现快速对接,最终实现大规模金融产品的定制和交易。HOMS仅仅是投资云旗下的一款产品,已经充分证明了公司在互联网金融业务上的创新能力,我们仍然好看其发展前景。

投资建议:我们认为,配资监管的不利因素已经逐渐消化。控股股东恒生集团8月以来已经通过二级市场增持股票61.53万股,金额约4000万元,高管团队也陆续大笔增持,表明股东和管理层对于公司未来发展的信心。预计2015-2016年EPS为0.70、0.99元,维持买入-A评级,6个月目标价85元。

风险提示:三潭金融业务低于预期风险,监管风险,行政处罚风险。