2015年10月电力动态报告:新一轮“煤电联动”或快于预期

主要观点

2015年1-9月电力行业动态概述

发电量:全国增速接近持平,核电增速仍较快;9月份利用小时:全国全部机组低于4年来同期水平;电源工程投资完成额:9月份电源投资环比下降;用电量:第二产业用电量累计增幅-1.0%,第三产业用电量累计增幅7.3%;动力煤价格:在原油价格压制下振荡走低。

2015年1-8月行业经济数据跟踪

电力生产业累计利润总额同比增长16.6%;火力发电企业:累计销售收入同比增长-5.9%,累计利润总额同比增长16.0%;水力发电企业:累计销售收入同比增长6.4%,累计利润总额同比增长10.8%;核力发电企业:累计销售收入同比增长32.8%,累计利润总额同比增长29.0%;风力发电企业:累计销售收入同比增长10.8%,累计利润总额同比增长31.9%;太阳能发电企业:累计销售收入同比增长29.6%,累计利润总额同比增长31.3%。

投资建议

未来十二个月内,维持对电力行业“增持”评级

进入2015年第四季度,核电利用小时几近极限,水电进入季节性枯水期,发电量将环比较大下降,由于冬季取暖用电需求将季节性上升,这样火电企业将增加发电,弥补水电欠发的缺口,利用小时环比将有所提高。

重点关注:中国核电(601985)、浙能股份(600023)、湖南发展(000722)等

风险提示

1、宏观面趋紧,利率飙升导致的系统性风险;

2、相关行业发展政策推出缓于预期;

3、在建电站投资金额大幅超支、工期延长;投产水电站来水波动较大。