顺络电子深度报告:巩固已有优势,布局新兴产业

投资本公司的主要逻辑:

电子元件细分行业龙头,企业战略定位清晰。在片式电子元件领域,包括片式电感器和片式压敏电阻器方向,公司的产品在国内长期保持领先水平。利用已有的技术和市场优势,不断扩大和延伸产能和产品线,巩固行业地位。按照开展一代、储备一代、布局一代的发展战略,提高延伸领域的市场占有率。

提升主营业务产能,不断扩张已有领地。作为公司的主营业务和主要利润来源,公司历来十分重视升级片感产能,来提高公司业绩水平。2014年公司投入2.5亿进行了新一轮的片式电感产能升级项目,充分发挥在电子细分市场的龙头地位。

顺应下游市场需求,积极准备市场放量。随着智能化和小型化成为消费类电子产品的主流趋势,元器件间的相互干扰也与日俱增,作为抗干扰的主力原件,片式电感的市场需求急剧增加。

积极涉足军工领域,享受国家政策支持。公司投资10亿元在贵阳建立了贵阳顺络迅达电子公司,主要生产绕线式片感,作为军工用途。不仅有稳定的订单流向,而且还能享受西部优惠政策.给予“推荐”评级。我们预计15、16、17年EPS分别为0.35元、0.49元、0.63元,对应PE分别为37倍、27倍、21倍,公司目前的发展势头依然强劲,产能不断扩大,未来三年的复合增速达到30%,综合参照行业发展态势,以及公司在细分行业的龙头地位,给予“推荐”评级。

风险提示:大环境经济放缓导致达不到经营目标的风险;人力资源成本上涨导致整体利润下降的风险;由于汇率原因导致单品价格相对上涨,损害竞争优势的风险。