市场波动率研究:基于相对强弱下单向波动差值应用?

波动率分解:上行波动与下行波动

波动率是来反应市场波动幅度的大小,大家通常也用来观察市场情绪或预测市场趋势。A股市场做空机制相对欠缺,波动率分布并不对称。故有必要加以区分,我们把波动率区分为上行波动率与下行波动率。本文中其定义为:以开盘价为基准,开盘价以上的波动定义为上行波动率,反之为下行波动率。上行与下行波动差值通过历史数检验发现有较好的预测效果,其中以振幅波动差值预测效果最佳。

基于单向波动差构建择时策略

基于振幅波动差值预测效果构建策略,当前一天波动率差值趋势(为增加稳定性,采用60日移动均值)为正时则看多,反之则看空。沪深300指数测试时间区间(2006年1月至2015年9月)净值从1升至3.35,策略净值为7.42,净值比为2.22。一共交易240次。虽然从相对收益来看策略效果还不错,但其相对收益分布极为不均匀,主要超额收益来自08年获取。其它年份获取超额收益相对较少。

相对强弱RPS指标

通常市场强势与否,可以用市场相对强弱RPS指标来表示。RPS值在80%以上时,说明其趋势保持相当好,这方面研究结论国内外有很多,如著名投资大师欧奈尔的CNASLIM策略只选RPS值在80%的上个股。经过历史数据模拟发现在这个区域是一个相对安全的区间。故在此区间内持有就是最佳选择。

相对强弱RPS下波动率差价策略

策略步骤:1、 计算相应指数相对强弱RPS;2、 计算相应指数上行波动率、下行波动率,并计算二者差值;3、 计算当天波动率差值的移动均值(天数由RPS值确定、RPS值越大相就取的天数越多;4、 观察前一天的趋势(波动率差值的移动均值),如为正就持有或卖入、否则就空仓或卖出。

模拟时间范围内(2006年4月至2015年10月跟踪标的沪深300指数净值从1涨到3.07,模拟策略净值涨到21.51。从模拟效果看是非常好的。在市场呈现牛市特征时策略收益能跟上标的指数,当市场调整时又能较好的规避下行风险。

相对强弱RPS下波动率差值策略在不同风格指数效果

针对市场不同风格主流指数如上证综指、深成指、中证500、中小板指、创业板指等指数都采用相同的策略,模拟效果表现均为良好,进一步充分体现了此策略具备一定的实战价值。

总结及风险提示

相对强弱RPS下波动率差值策略比较适合应用在指数上,个股上应用效果不够理想。同时市场在极低的波动幅度内震荡时应用此策略效果较差。其它市场状态下其应用效果都表现良好。