顺网科技业绩预告点评:泛娱乐全产业布局加速

事件:

公司公告,预计2015年1-9月份,归属于上市公司股东的净利润约1.63亿元-1.82亿元,较上年同期增长70%-90%。

点评:

B端转型成效显著,流量孵化出彩。公司1-9月份净利润较上年同期实现大幅增长,主要源于从B端向C端运营转型成效显著。公司自2014年初发力游戏联运以来,游戏联运业务营收逐渐成为营收支柱,摆脱了单一依靠游戏广告投放的B2B2C模式,截止至2015年年中,公司游戏运营服务实现营收1.80亿元,占全部营收的44.93%,同时毛利率上升17.5%。流量孵化方面,自2014年9月收购浮云网络后,2014年9-12月及2015年上半年净利润分别达到1768万元及3285万元,业绩承诺已经提前兑现,平台+自有流量导入的模式是浮云快速增长的主要动力。

架构调整剑指泛娱乐产业。近期公司组织架构做出调整,旗下顺网游戏与顺网星传媒事业部进行合并,成立顺网互娱中心,发力泛娱乐产业。我们认为公司对原立足商业广告售卖的星传媒与游戏平台顺网游戏进行深度整合,结合前期公司与慈文传媒的合作,在精品IP及网剧端发力,以及与37wan结盟,在网吧资源投放及流量采购方面合作,可以预见,公司在泛娱乐产业链布局已进入加速阶段。

稀缺平台标的,维持“强烈推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS分别为1.02、1.85及2.48元,对应2015-10-16日收盘价PE分别为48、26及20倍,我们继续看好公司基于现有优势,布局细分垂直互联网平台的前景,以及伴随着运营能力的不断提升,渠道变现水平的提高带动平台价值提升,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

(1)全网平台推进不达预期;(2)游戏业务ARPU值提升受阻。