类固收策略周报:9月金融数据出现好转,天威英利中票违约

摘要

本周利率债长端大幅下行,原因可能有二:首先是对于本月及3季度即将公布的经济数据预期悲观,从而产生了政策进一步宽松的预期,有其是周三公布了通胀数据之后更是印证了此前市场的预期;再者国债期货大幅上涨对于现货的带动作用不容忽视。考虑到10年期国债的到期收益率已经突破3%。

就绝对水平而言,目前逆回购利率引导在2.35%,以短端金融债与资金利率相差20BP记其收益率应该维持在2.55%左右,以1-10年利差100BP记10年国开收益率如果维持在3.55%,这与目前的收益率水平相近。收益率中枢的进一步下行可能需要依赖于进一步的宽松政策以使得资金利率维持在更低的水平,或者1-10年利差位于历史均值以下,目前看前一条路径兑现的可能更大,但如果资金利率无法在降息降准后进一步降低中枢,长债收益率在今年的剩余时间可能维持区间震荡的格局,缺资产下欠配的流动性可能会瞄准高等级的城投。

10月13日,天威英利发布公告称,10英利MTN1 10月13日到期后公司未能足额兑付本金。当前,公司已利用拆迁补偿资金偿还本息7亿元,其中本金6.43亿元,利息0.57亿元。考虑到天威英利目前的负债率仅为44%,通过变卖资产全额兑付本金的可能性依然是很大的,风险更大的可能是下一期到期的中票即11威利MTN1。