芭田股份:发力微生物肥行业及农业信息化,布局生态农业和智慧农业

事件:

2014年10月22日晚,公司发布公告称,拟发行股份及支付现金购买微生物肥行业公司阿姆斯100%的股权,交易作价14,260万元,由芭田股份向资产出售方以5.14元/股的价格发行23,572,655股股份及支付800万元现金购买,并募资配套资金4,753.33万元,其中800万元用于支付收购阿姆斯现金对价款、剩余募集资金主要用互补充目标公司的营运资金。此外,公司同时公告,拟投资4000万元收购农业信息公司金禾天成20%的股权,布局生态农业和智慧农业。公司股票于2014年10月23日起复牌。

点评:

发力微生物肥行业,布局生态农业。阿姆斯是以微生物肥料研发、生产、销售及相关技术服务为主营业务的高新技术企业,拥有较为先进的菌种发酵设备和肥料生产设备,产品包括微生物菌剂、生物复混肥、生物有机肥等。2012-2013年分别实现净利润277.52万元和650.39万元,2014年上半年实现净利润244.65万元,此次交易作价1.43亿元,而阿姆斯经承诺的2014-2017年扣除非经常性损益之后再加上因承担政府研发项目而获得的政府补助后归属于母公司股东的实际净利润分别不低于800万元、1200万元、1600万元及2000万元,对应2014-2017年的PE 分别为18倍、12倍、9倍和7倍。此次收购完成以后,芭田股份将增加在微生物肥料方面的生产与销售,原有的以传统复合肥为主的产品链条将得以完善,二者也将在生产制造和销售环节产生协同效应。

投资金禾天成,布局智慧农业。公司拟投资4000万元收购农业信息公司金禾天成20%的股权,金禾天成是一家专注于农业信息化应用解决方案研发、推广与服务的国家级高新技术企业,其业务涉及到农业大数据、农业物联网、农业移动互联应用、种植业投入品平台、农业地理信息系统等领域。公司在收购金禾天成20%股权的同时,也约定了后续的股权增持,将与金禾天成开展业务、技术及资源等方面的深度融合。在农业产业变革的大背景下,农业信息化和农业大数据将是未来的发展趋势,此次公司参股金禾天成,符合公司和原模式的战略构想,对公司建设“生态农业产业链运营平台” 具有重要意义。

此次购买资产和投资行为符合公司发展战略。公司的战略目标是成为中国复合肥行业的领先厂商,成为“生态农业”和“智慧农业”的代表企业,为实现这一战略目标,公司将采取内生式成长和外延式发展并重的双重举措。此次,公司购买资产和投资行为完成后,公司正式进军微生物肥行业并涉足农业信息化,布局生态农业和智慧农业,抢占市场先机, 符合公司发展战略。

盈利预测及评级:暂不考虑增发预案对业绩的影响,维持公司2014 -2016年的EPS 分别为0.22元、0.26元和0.31元的预测,对应2014年10月23日收盘价6.60元的动态PE 分别为30倍、25倍和21倍,维持“增持”评级。

风险因素:磷化工项目具有不确定性、和原生态项目进展不达预期、交易顺利完成仍具有不确定性。