电子元器件行业:福星晓程,同方国芯

本期【卓越推】股票是:福星晓程(300139)和同方国芯(002049)。调入同方国芯(002049)。

上期卓越推的涨幅为10.6%,相对沪深300的超额收益为9.34%。

福星晓程(300139):维持“增持”评级(2014-8-15收盘价40.37元)

公司上半年业绩情况。2014年1-6月份,公司实现销售收入为10104.95万元,较上年同期相比减少26.54%;归属于母公司所有者的净利润为3106.50万元,较上年同期相比减少29.55%;每股EPS为0.28元。

降损项目工程安装期延期两年。截止到2014年6月30日,公司降损项目共完成150多个台区12万只电表的安装。加纳国家电力公司(ECG)承认因图纸难度延缓了工程进度,因此将工程安装期另外延期两年,也就是说,合同规定的降损工程的安装期延长到2016年一季度。ECG的官方确认函确认工程安全期延期并不影响到十年的合同期间;建议更新和验证工程项目区域现有的所有地图,以帮助推动项目的顺利实施;同时ECG项目团队将尽力予以协助公司,以便于安排后期安装工作的展开。

芯片新品研发进展顺利。公司已完成单相智能电表SoC芯片、三相智能电表SoC芯片、微功率无线芯片及解决方案、内置雷击保护的接口型芯片、PL3300高性能电力线载波通信芯片的研发任务。其中内置雷击保护的接口型芯片和PL3300高性能电力线载波通信芯片已进入量产。

公司发布《非公开发行股票预案》。本次非公开发行A股股票数量不超过1000万股(含1000万股),股价为25.82元/股。募集资金扣除发行费用后将全部用互补充流动资金。本次非公开发行股票募集资金有助于缓解公司资金需求,控股股东持股比例上升,有助于提升公司经营决策效率。本次非公开发行股票的发行对象为公司控股股东、实际控制人程毅先生。发行前,程毅持有3150万股,占公司股本总额的28.74%;发行完成后,董事长程毅持有不超过4150万股,占公司股本总额不超过34.70%。近两年,公司发展战略由国内转向国外,国外业务主要以项目为主,对资金需求较为强烈。截止到上半年,公司上市募集资金8.01亿元已累计使用7.72亿元,已基本使用完毕。未来公司新建、在建项目较多,公司此次非公开增发募集资金将有助于缓解公司对资金的需求程度,有利于公司未来进一步拓展业务,促进企业发展。

盈利预测及投资评级。我们暂不考虑本次非公开发行,预测福星晓程2014-2016年的归属母公司股东净利润分别为1.07亿元、1.52亿元和2.01亿元,对应的每股收益分别为0.98元、1.38元和1.84元,维持公司“增持”评级。

风险因素。公司加纳电网改造项目施工进度不及预期;加纳主权及单一客户风险;公司芯片销售不及预期;加纳光伏产业政策风险,非公开发行股票失败。

同方国芯(002049):维持“增持”评级(2014-8-15收盘价25.38元)

公司业绩稳定增长。2014年1-6月份,公司实现营业总收入4.52亿元,比上年同期增长16.46%;实现利润总额1.46亿元,比上年同期增长11.42%;实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元,比上年同期增长18.58%,每股收益0.22元。公司预计2014年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0%-35%。

智能卡芯片业务保持快速增长。上半年,公司智能卡芯片实现营业收入2.33亿元,同比增长28.85%。SIM卡芯片累计出货量超过5亿只,4G和Java平台等高毛利产品比例增大。二代居民身份证芯片稳定供货,城市通卡、公交卡芯片和居住证芯片等产品的市场份额不断提高。银行IC卡芯片正在与多家商业银行开展试点发放工作,我们预计随着试点工作完成,下半年国产芯片银行IC卡有望实现正式批量供货。随着试点范围的进一步扩大,居民健康卡芯片出货量有望保持快速增长。公司二代USB-Key新产品、支付终端用芯片、金融POS机的非接读写器芯片等非卡类芯片开始推广。

特种集成电路业务保持高速增长。上半年,公司特种集成电路实现销售收入1.20亿元,同比增长56.91%。特种集成电路产品新增可销售产品品种25个,可编程器件产品进入批量销售阶段。公司新增客户数超过30家,完成了10个新产品的定型鉴定工作,其他产品的研发工作按照计划顺利进行。公司依靠自身技术优势,积极向新的产品方向拓展,满足特种客户的迫切需求。

石英晶体业务向通讯、工业控制及汽车电子领域发展。公司石英晶体产品方向逐步由消费类电子领域向通讯、工业控制及汽车电子领域转移。2014年上半年,公司晶体产品业务实现营业收入9754.12万元,同比下降24.46%。目前石英晶体产品市场需求仍处于低位,价格竞争激烈。司购买的美国CTS公司新加坡工厂OCXO(恒温晶体振荡器)生产线开始试生产、蓝宝石衬底片及窗口片实现小批量生产。

股价催化剂:国产芯片银行IC卡开始发行;居民健康卡发放超预期;特种集成电路订单快速增长。

盈利预测及投资评级:我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为3.76亿元、4.73亿元和5.86亿元,对应的每股收益分别为0.62元、0.78元和0.96元。维持对公司的“增持”评级。

风险因素:银行IC卡、居民健康卡发放进度迟缓;特种集成电路业务发展不及预期;产品毛利率下降。