勤上光电:增发预案彰显股东对公司卓绝信心

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非公开发行预案:拟以12.3元/股发行4033万股,约占发行前总股本的10.76%,由公司实际控制人李旭亮以现金4.96亿元全部认购,扣除发行费用后全部用互补充公司流动资金。发行完成后,实际控制人李旭亮持有公司股份提升至31.61%。

报告摘要:

彰显实际控制人对公司发展前景的卓绝信心。实际控制人现金认购全部增发股份,占发行前总股本的10.76%,增持力度极大,足以看出实际控制人对公司发展前景的坚定信心。我们在首次报告中已经强调,随着LED照明产品性价比优势的进一步体现,我国LED照明市场有望在2014年爆发,之后进入连续3-5年的高速增长期。而公司的板块布局、业务类型及营业模式使公司成为这场LED产业风暴中最容易起飞的标的。公司实际控制人大幅增持印证了我们的判断。

补充流动资金,为公司并购、EMC业务开展提供充足弹药。今年以来,面对行业景气度的显著提升,以及竞争的进一步加剧,我国LED行业内部开始谋求改变格局,已有9起大型并购发生,或强化公司在所属产业链位置的竞争力,或向上下游扩张以提升综合竞争力。作为行业龙头之一,我们预计公司亦将主动求变,并购合适标的。公司是照明领域率先应用EMC模式的企业之一,积累了丰富的项目运营经验,为公司开拓公用、商业和工业用户市场提供了重要竞争力。但EMC模式需要公司先期垫付大量资金,本次增发募集4.96亿元,为公司储备流动资金开展EMC业务提供了强大后盾。

风险分析:本非公开发行预案尚需股东大会审议、证监会核准;LED行业景气度低于预期;公司业务开展低于预期。

盈利预测及投资价值:预计公司14~16年EPS为0.43元、0.68元和0.97元,对应市盈率为33.1、20.8和14.6,暂维持增持评级