永鼎股份三季报点评:业绩符合预期,大订单落地可期

事件:

公司近期发布三季报,报告期内实现营业收入14.97亿,同比增长1.16%,归属于上市公司股东的净利润1.18亿元,同比下滑22.83%。

点评:

业绩符合预期,全年维持稳定。报告期内公司营收增长幅度较少主要因为14年EPC业务收入基数较大,而2014年新中标签约的部分项目才刚开始执行,导致报告期内公司EPC业务收入比上年同期有较大幅度下降,随着项目验收以及14年新订单开始执行公司EPC业务依然会保持高速增长。利润下滑是由于EPC业务开工延后、光缆电缆毛利下降2%以及14年医疗项目剥离抬高投资收益基数所致。14年公司剥离医疗项目获得较大投资收益,导致报告期内投资收益减少4497万。费用方面销售费用与管理费用分别为4343与9321万元,同比增长18.2%与13.2%,费用增长主要系母公司光缆电缆业务快速增长所致。全年来看,14年签订的项目也相继开工,EPC业务依然能够保持快速增长,同时受益运营商对光纤光缆需求的增长该业务毛利率趋于稳定,我们认为公司全年收入与利润依然会保持稳定。

EPC大单落地可期,保证未来业绩高增长。报告期内,由公司牵头与孟加拉电网签订的电力改造升级项目的MOU(谅解备忘录)所涉及的项目完成了相关政府部门的报备和审批工作,目前公司正与该业主就具体的商务条款和技术协议进行谈判。根据相关项目清单,初步估算该项目所涉及金额将在15亿美元到20亿美元之间。百亿订单保证了未来3-4年业绩高增长,同时公司还跟随国家一带一路战略继续开拓东南亚以及非洲的其他国家市场,为公司业绩持续高增长提供订单支持。

给予“推荐”评级2015-2017年摊薄EPS为0.38、0.67及0.75元,对应当前股价的PE分别为51、29及26倍,看好公司EPC业务推动业绩高增长以及利用现有资源转型车联网的前景,给予“推荐”评级。

风险因素:

(1)EPC业务增长不达预期

(2)车联网业务推进不达预期