千方科技2015年三季报点评:内生外延双轮驱动,大交通、大出行生态已然形成

事件:10月19日,公司发布2015年三季报,2015年前三季度,公司实现营业收入11.17亿元,同比增长17.75%,实现归母净利润2.15亿元,同比增长38.92%,同时公司预计2015年全年归母净利润为2.9-3.1亿元,同比增长16.36%-24.38%。

投资要点:业绩符合预期,运营端转型加速推进。

业绩符合预期,毛利率稳中有升。1)营业收入层面。分季度看,公司三季度营收增速较一二季度出现一定下滑,使公司整体营收增速放缓。我们认为,公司一直推进的由项目模式向运营模式的转型,运营业务收入占比提升,项目收入占比下降,进而使公司单季度营收增速趋于平缓;2)毛利率层面。公司前三季度毛利率为28.77%,三季度单季毛利率为29.58%,前三季度毛利率较半年度有所提升。

加大投入布局运营业务,转型稳步推进。前三季度,在建工程较期初增长216.05%,开发支出较期初增长148.45%。公司年初以来持续推进业务模式转型,由项目型公司逐步向运营型公司转型,公司加速在公交电子站牌、电子车牌、智慧停车等领域的拓展,加大“大交通、大数据”布局,使转型稳步推进。

数据运营水到渠成,业务生态已然形成。首先,公司通过项目卡位,通过自行采集、第三方购买及交换等方式获得大量交通数据,并依托项目及数据优势进行业务运营;其次,公司通过外延扩张,布局轨道、民航、订票等多项业务,将业务延伸至交通出行全领域。公司通过数据优势积极切入出行服务运营,打造轨道、公交、民航、停车等一体化服务,立体化出行服务生态已然形成。

盈利预测与投资评级。

公司常年深耕智能交通、智慧出行领域,通过项目建设、数据采集、数据运营等形成智能交通领域的业务“闭环”,业务从G端向B端、C端延伸,由项目模式向运营模式的转型将给公司在多维度带来提升,立体化生态搭建完毕必将推动公司业绩保持高速增长。我们维持对公司的盈利预测不变,预计公司2015-2017年的EPS为0.61、0.75和0.94元/股,维持公司“增持”评级。

风险提示。

智能交通领域竞争加剧;运营业务占比不达预期等。