医药行业2015年四季度投资策略:行业分化加剧,关注研发型药企和医疗服务机会

要点:

1、行业增长进入新常态,但未来增长仍将确定。医药制药业主营业务收入增速从2011年的27.2%放缓至今年1-8月的9.6%,增速首次低于10%,但受老龄化不断加重、卫生费用持续快速增长以及占GDP比重逐步提高、行业并购重组加快等有利因素影响,行业的增长仍将确定。

2、新的医改政策加剧行业未来分化,研发型药企和医疗服务业绩增长持续向好。2015年,新的公立医院改革将全面展开、新的药品招标政策、分级诊疗目标明确、社会办医进一步得到支持、药品器械审批制度改革等新医改政策的出台,将进一步促使药品降价,创新药和医疗服务将持续受益。

3、估值泡沫已去,但估值仍偏贵。基于对16年来的估值变化研究发现,医药行业估值低于30倍被低估,市场处于大底部;30-40倍为合理区间;40-50倍,价格偏贵;超过50倍则进入高风险区,特别是超过70倍,将可能形成市场大顶。目前,医药行业的市盈率46倍,泡沫已经消化,但仍偏贵,适合适度参与。

4、行业分化加剧:研发型药企和医疗服务业绩增长持续向好。医疗服务业受到国家政策大力支持,未来继续保持快速增长。随着药品降价的持续进行,研发型药企由于产品创新性强、在研产品丰富带来的护城河,将强者恒强。

5、投资策略

医药行业增长已进入新常态且估值处于较高水平,给予行业中性评级,未来大部分个股仍将跟随大盘走势,难以走出独立的防御性行情,精选个股将更加重要。对于第四季度,建议投资者从三方面进行选股。

(1)研发型药企:新药开发能力是医药制药企业最核心的竞争力,通过持续不断的新药研发积累,技术壁垒高,受药品招标和同行竞争影响较小,从而具有较宽的护城河的优质白马股,未来将强者恒强,建议关注:恒瑞医药、华东医药、京新药业、信立泰、恩华药业等。

(2)业绩高速增长确定性强的新兴成长股:受益于医疗服务、高性能医疗器械、生物制药等子行业,未来市场前景广阔,业绩持续保持高速增长的公司,建议关注:爱尔眼科、泰格医药、博腾股份、凯利泰、乐普医疗、和佳股份、华业资本、万昌科技等,由于目前大部分个股估值还较高,建议投资者逢低分批买入。

(3)错杀的低估值股:经过此次股市的大幅调整,部分业绩持续增长的优质个股经过下跌后,价格已经被低估,存在安全的投资机会,建议关注:太安堂、东阿阿胶、上海医药、康美药业、华业资本等。

6、风险提示

1)A股系统性风险;2)药品持续降价;3)医疗服务政策执行低于预期