策略周报:创业板风险释放阶段,股指仍延续回升格局

上周股指出现上涨,但盘中出现大幅波动,新股发行制度改革等政策因素对市场的影响得以消化,而且市场也逐步客观认识到证券市场制度改革有利于股指的长期健康发展,政策因素促成市场加快结构性调整,创业板承受着估值理性回归的压力。

当前市场运行仍以经济平稳运行为基础,经济全面深化改革为主线,而流动性等因素市场预期充分,在改革的长期利好因素推动下市场表现活跃热点轮动,部分领域的经济改革措施也得到加快落实,进一步增强了投资者参与市场的热情和对经济稳定向好的信心。此外,证券市场自身的改革也在加快推进,包括新股上市改革、上市公司现金分红改革以及优先股等因素,都有助于市场基础功能实现,奠定市场长期健康发展的基础,对于增强市场吸引力、提振投资者信心等也将发挥推动作用。因此,目前市场运行环境仍然较为有利。

近期将召开中央经济工作会议以及全国城镇化工作会议,两大会议都重要意义突出,中央经济工作会议将为明年的经济工作确定基调,改革必将是2014年经济工作的重点。

全国城镇化工作会议也将于近期召开。此次会议将明确新型城镇化路径,会议有望推动包括户籍、土地和财税等在内的重点领域改革,政策会议的召开将再次触发市场热点。

经济数据方面,本周将陆续发布11月经济数据,市场关注的CPI数据或将继续维持在相对高位,但距离通胀上限仍然具有较大空间,在货币政策相对中性的格局下物价对市场的压力相对有限。从贸易数据看,11月贸易顺差大幅回升,贸易顺差有助于增加市场流动性攻击,缓解市场资金压力,此外,12月也是财政存款集中下放时期,也有利互补充市场流动性需求。

从市场角度看,经济因素市场预期充分,且难有超预期因素,外贸数据的超预期向好也有利于稳定经济预期以及流动性压力,物价虽维持高位但影响有限。外围市场方面,美国就业数据超预期向好,市场对于QE紧缩的预期未能抵制投资者对经济向好的信心,美股大幅反弹,QE退出预期对市场影响相对有限。

短期市场仍将关注于经济改革的落实,尤其是14年经济工作会议以及全国城镇化工作会议,政策改革的落实将带动市场热点。短期市场运行过程中,仍面临结构性分化,创业板市场整体风险仍处于释放阶段,高估值压力仍然存在,相对而言,主板市场的低估值仍有提升空间。配置上要仍以改革为主线,重点关注城镇化相关领域如建材、装饰等以及轨道交通、农林牧渔等行业为主。