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海印股份:公司拟定增募资筹备展贸城项目

来源:平安证券 作者:耿邦昊 2013-08-02 00:00:00
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投资要点

事项:公司今日公告,拟向包括控股股东海印集团在内的不超过10名特定投资者发行股票,数量不超过1亿股,其中海印集团认购不低于实际发行数量20%,发行价格不低于8.34元/股。预计募集资金总额为8.34亿元,将用于广州展贸城I期-国际名车城项目(5.84亿)及补充流动资金(2.5亿),方案尚需证监会批准。

看好募投项目成长性,短期EPS摊薄13.1%-14.8%

假设方案最终获通过并于四季度做成,估算今年募集资金带来的财务收入约800万元,则根据我们盈利预测13年摊薄后EPS=0.75(摊薄14.8%),对应PE=12.6X;若明年初做成,则14年摊薄后EPS=0.86(摊薄13.1%),对应PE=11X。此外,公司公告具体发行价格将在获证监会核准后,由发行人和保荐机构根据投资者申报价格情况,按照价格优先的原则确定,因此最终发行价可能仍有上调,则摊薄比例可能比我们测算的略少。

募集资金用途:国际展贸城I期&补充流动资金

国际展贸城是公司“轻资产模式”近期重点项目,也是广东省政策重点扶持的“新十项工程”之一,项目总占地面积达230万平米。募投项目I期定位于汽车品类专业市场,项目总投资额6.5亿元,建筑面积超过50万平米。

目前主体项目综合大楼已经封顶,预计将于2014年上半年正式开业。

汽车是“长脚”的品类,对商圈要求不严,但对场地面积、租金成本、周围交通状况等要求较高,我们认为公司对展贸城项目因地制宜选择汽车品类是正确选择。根据草根调研,番禺地区汽车4S店的平均月租金水平为30-50元/平方米,而项目月租金成为仅为3.6元/平米,测算项目14-16年(培育期)将贡献净利润约-2200万、1600万、3500万元,项目成熟后(2017年)将贡献净利润超过5000万或EPS=0.11元。II期、III期项目将于名车城项目建成后陆续展开,届时可能将出现物流中心、购物中心等业态。

另外2.5亿元资金将用互补充公司流动资金,降低负债率、优化资产结构。

从一季报来看,公司新增短期+长期贷款5.4亿,资产负债率达到58.4%。若募集资金到位,一方面可以优化资产结构、提高抗风险能力,另一方面也可为后期如周浦滨水等重点项目提供资金支持。

投石问路,打开市场想象空间





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