欧亚集团:一季度净利增16%,全年高增长可期

业绩简评

欧亚集团2013年一季度实现营收、归属母公司净利润以及扣非净利润23.87亿、3375万以及3330元,同比增长25.83%、16.37%和16.67%;EPS0.21元,同比增16.67%,符合预期。

经营分析

一季度业绩靓丽,全年高增长可期:一季度营收增近26%,一方面显示了公司逆势增长的经营实力及其适当节奏、自有物业扩张与抓好大力促销等市场营销相结合的发展战略的正确性,另一方面也彰显其区域强势牢固;毛利率进一步提升0.88个百分点,正是品牌优化、品类结构调整后的精耕成效的体现;根据目前的营收增速,以及公司历年都是前低后高的业绩走势,我们判断,公司全年营收与净利润增速分别可望达到25-30%、22-25%以上。

扣非净利率微降0.1个百分点,主要因为本季费用大增:大量促销活动导致销售费用急升1.3个百分点;投资购建、还贷、债券付息导致财务费用涨0.22个百分点。

短期资金压力稍大,不改高自有物业模式长远优势:由于持续自有物业重资产扩张战略,公司面临投资购建支出较大专还贷付息等融资费用增加的压力;但自有物业的发展战略,不但使公司能够更加长远地规划与投入购物中心及百货超市等门店的建设,还可以在商业经营获益的同时收获物业增值及租赁收入的三重收益,长远优势确定。

盈利调整

我们维持公司2013、14、15年实现营收104、126、152.7亿元,净利润3.13、3.81、4.6亿元,EPS1.558、1.897和2.29的盈利预测。

投资建议

我们认为,欧亚集团后续增速可期;给予目标价位23.37-26.49元,对应15~17x13P,维持增持评级。