环保行业研究之一-如何再造美丽中国:何时蓝天碧水土地肥?

环境污染矛盾凸现,空气污染成为国家发展的严重障碍

大范围雾霾笼罩华夏大地凸现我国空气污染形势日益严峻。氮氧化物的治理是空气污染治理的重中之重。借鉴于氧化硫的成熟治理经验,国家发展改革委下发的《关于扩大脱硝电价政策试点范围有关问题的通知》,标志着未来新增市场主要在脱硝市场,2013~2015年脱硝市场预计将有爆发式的增长。我们认为,在未来三年中,脱硝市场容量在于解决剩余的80%存量机组和新增机组,年均1.78亿千瓦的市场容量,今年增速近100%。我们集中分析空气污染治理的行业现状和在未来政策引导下的投资逻辑及重点关注公司。

脱硫行业的成功经验,将有效指导脱硝市场的发展

脱硫行业在“十一五”期间发展迅速,市场集中度不断提高,并造就了多家上市公司。五大电力集团成为市场的主要买家。而脱硝市场则将延续脱硫市场的竞争格局,市场可能进入半垄断的竞争局面。

投资建议:

基于对大气环保产业的宏观与政策理解,我们认为产业从脱硫转向脱硝已成必然。我们从各家企业股东背景、地缘政策环境和技术实力等方面对脱硫脱硝行业的参与者进行了分析与比较。

脱硝试点转全国范围执行与成熟脱硫市场的地域分布对比来看,九龙电力、众合机电将受益于强制执行的利好,永清环保将受到全国推行的利好,而北京博奇将依靠中国神华而发展最快。

国电科环、九龙电力、龙净环保在脱硫市场中都占据领导地位,可凭借脱硫市场的技术研发、人才、品牌优势在脱硝行业中获得竞争优势。

东湖高新的特许经营权的经营合同将有可能受益互补贴电价的上调。

而凯迪电力和菲达环保则可能实现从无到有的突破。菲达环保、凯迪电力、科林环保在烟气除硫市场已有技术优势,并开始脱硝技术的研发和投资,具有较大成长空间,但对拥有技术壁垒的企业,如活性焦干法脱硝技术专利的国电清新,则冲击较小。

综合分析,我们重点推荐九龙电力、国电清新和龙净环保。