银行业:脱媒增强,逐步加仓大行

社会融资总量同比增长22.85%,M1反弹至6.5%。2012年社会融资总量创历史新高,虽然银行表内贷款减少,金融脱媒因年末效应放大,但下半年社会流动性并不紧张。M1反弹也显示出经济活力依然存在,12月金融数据总体上并不是很差。

新增贷款4543亿元,新增存款1.58万亿元。新增贷款维持短期化趋势,信贷结构优化;居民贷款增加,企业新增贷款减少。居民存款是行业存款主力;行业贷存比(含票据)比11月下降0.53个百分点至71.36%。

年末利率反弹,1月中旬回落。受年底资金紧张影响,利率在12月底出现反弹,到1月中旬时下降。六个月SHIBOR维持在4.10%的高位水平,我们希望看到SHIBOR的下降。

投资建议。我们12月组合推荐的宁波银行、北京银行、民生银行、南京银行和兴业银行整体表现不错。相比之下,大型银行由于中长期贷款重定价滞后于其他银行而在12月份的股价表现不尽人意,同时由于弹性不足也没有得到市场的青睐,不过基本面的不利因素在1季报中会减弱,大行将迎来补涨行情。从估值角度看,部分破净的银行股有补涨要求,如华夏、北京、交行和中信银行,涨幅过大的银行需要调整,但银行板块的基本面不会因此而改变,依然看好2013年银行股的表现。本期基互补涨理念推荐交行、中信银行、华夏银行(似乎有些冒险,这些银行的基本面存在不让市场满意的地方),工行和农行也是备选组合。前期涨幅较大的股份制银行需要调整后参与。