得润电子深度报告:消费电子稳定增长,汽车领域扬帆起航

投资本公司的主要逻辑:

公司立足消费电子市场,积极开拓汽车电子领域。公司主要业务为各类电子连接器产品开发、生产与销售。包括家用电器连接器、汽车连接器产品等,是我国家用电器与消费类电子行业的主要供应商,公司十分重视新产品和新业务的开发和拓展,先后在电子连接器的外延并购的市场开拓上,迈出了重要的步伐。成立了广东科世得润汽车部件有限公司,并且业已进入了一汽大众的供应链体系。同时与Meta公司的合作,不仅将扩大公司客户资源,而且为进一步成为中国汽车电子的平台型企业增加了强劲动力。

FPC产品供不应求,Type-C接口放量在即。作为消费电子产品的必备元器件,包括智能手机和可穿戴产品等智能硬件应用市场持续放量,公司的FPC产品的软硬结合板技术优势明显,随着公司FPC产能的扩大将业绩凸显;Type-C技术已经被主流厂商认可,预计下半年到明年该技术将被集中发布和导入,公司作为国内少数掌握该接口标准的连接器厂商,将首先获益。

进军汽车电子领域,开拓宽广蓝海市场。自2012年开始积极的涉足汽车电子,与德国科世集团合作建立联营公司,为一汽大众提供汽车线束产品;收购意大利Plati公司,成为大陆和博世的供应链厂商;收购Meta公司布局车联网,在前装和后装市场同时发力,有望借此成为车联网平台型公司。

给予“推荐”评级。以10月14日收盘价29.21元计算,我们预计15、16、17年EPS分别为0.28元,0.45元,0.67元,对应的PE分别为103倍、64倍、44倍。我们看好公司主营电子连接器的发展前景,以及车联网事业的拓展空间,给予“推荐”评级。

风险提示:下游企业增速放缓导致对公司产品需求不足的风险;新设企业整合过程缓慢导致产能释放迟缓的风险。