立讯精密:业绩符合预期,公司成长逻辑清晰

三季报业绩符合市场预期:3Q15公司收入和归母净利润分别为25.61亿元和2.71亿元,分别同比增长34%、41%,符合市场预期。认为主要是因为公司顺利依靠自身优势产品实现新客户的开拓,进而促进业绩和净利润的快速增长。公司预计2015年归母净利润有望达到10.08~10.71亿元,归母净利润变动幅度为+60%至+70%。

股权激励计划彰显公司发展信心:公司9月22号公布股权激励计划,拟采取向激励对象定向发行股票的方式共授予激励股权1000万股,占公司股本总额的0.80%。激励计划授予价格为13.67元,解锁条件为:以2014年业绩为基准,2015/2016/2017年公司实现净利润增长分别不低于67%/141%/235%。这次股权激励对象为公司中层管理人员和核心骨干(总人数为1143人),约占公司员工总人数的2.93%,我们认为股权激励计划彰显公司对未来增长具备强信心,并有助于增强核心团队和公司凝聚力。

公司业务多领域布局,成长逻辑清晰:1)公司电脑连接器产品在海外大客户供应份额持续提升,进一步奠定公司在连接器行业内的领先地位;2)公司已完成Type-C全系列产品的开发,部分产品实现量产,在国内外市场上抢占了先机。我们预计2016下半年,Type-C市场将会放量,实现爆发式增长;3)公司正积极在汽车、通讯等多个领域内进行产业布局,并不断加大研发投入,以实现公司在连接器市场上的外延式发展。

投资策略:预计公司2015-2017年营收可达到104.04亿元、145.05亿元、192.15亿元,同比增长43%、39%、33%,对应的EPS分别为0.71元、1.12元、1.53元,对应PE为44倍、28倍、21倍。我们看好公司在Type-C连接器产品的市场优势及未来发展空间,另外考虑消费电子迎来消费旺季,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:终端产品需求不及预期,连接器产品毛利率下降。