鞍钢股份:业绩预告显示三季度大幅亏损;预计四季度难有改善

最新消息

鞍钢发布前三季度盈利预警,公司预计2015年1-9月净亏损人民币8.88亿元,而去年1-9月净利润为人民币9.23亿元。这意味着三季度净亏损10亿元(去年三季度盈利3.46亿元),是2013年以来首个亏损的季度。鞍钢表示三季度亏损的主要原因在于1)三季度钢价加速下跌,而铁矿石和煤炭价格相对稳定;2)人民币贬值导致出现9,800万元的汇兑亏损。鞍钢计划于2015年10月30日发布三季度业绩报告。

分析

盈利预警支撑了我们的观点,即三季度金属与采矿行业业绩将低于预期,其中钢铁企业将尤为疲弱,原因在于钢价大幅下跌导致利润率收窄。三季度中,螺纹钢和热轧板卷价格环比下跌9%/13%,而铁矿石/焦煤价格仅下跌3%/7%。我们预计我们覆盖的所有钢铁企业三季度都将亏损。

潜在影响

我们对四季度的看法也不乐观,并预计需求仅将非常温和地反弹。由于房地产新开工面积和土地出让持续放缓,来自房地产领域的需求可能仍将保持低迷。在基建领域,我们预计此前审批项目的动工将推动需求复苏,但复苏程度取决于地方政府的资金和执行状况。年初至今发改委已经审批通过了价值2万亿元的主要基建项目(2015年1-9月同比增长207%),但我们尚未看到大宗商品需求出现类似幅度的反弹,并认为其中部分原因在于地方政府缺乏资金以及反腐所导致的决策放缓。钢铁出口的强劲可能会缓解国内需求的疲软,但由于中国市场的规模庞大,出口不足以扭转大局。9月份钢铁出口达到1,130万吨(同比增长32%),创下新高,2015年1-9月总出口量达到8,300万吨,同比增长27%。我们对鞍钢A/H股的目标价格和卖出/中性评级保持不变。