证券行业:9月业绩环比降幅收窄,市场信心开始恢复

事项:24家A股上市券商中除太平洋证券和国金证券之外,剩下22家日前发布2015年9月业绩情况,除了山西证券亏损,其他券商均盈利,营业收入和净利润环比略有下降,降幅较8月收窄,累计同比保持增长。当月营收163.41亿元,净利60.83亿元,分别环比下降14.32%和18.60%。16家可比券商1-9月营收1711.71亿元,净利795.12亿元,分别同比增长182.69%和217.22%。单月净利润环比8家增长、14家下降,净利润环比增速最高的3家券商分别为西南证券1614.58%,东方证券149.52%,西部证券75.11%,下降幅度最大的3家券商为山西证券-119.05%,国海证券-88.35%,方正证券-68.74%。不考虑当月净利润,当月7家净资产环比下降,其中下降最大的3家券商为招商证券-23.68亿元、华泰证券-8.71亿元、东方证券-4.62亿元,其中招商证券净资产下降主要原因是当月计提股利所致。

平安观点:

业绩综述:9月股基成交额、两融余额、各类主要股指保持下降趋势,但幅度收窄,因此9月份券商盈利环比下降,降幅也有所收窄。

经纪业务:9月日均股基成交额6675亿,环比下降35.88%,1~9月日均股基成交额11891亿,同比增长206.19%;

投行业务:9月份股权融资一共678亿,其中IPO为零,与8月相同;1~9月股权融资一共8802亿元,同比上升63.58%;9月份证券公司主承销重点债券(公司债、企业债、可转债)1106亿,环比下降2.76%,1~9月份证券公司主承销债券5409亿元,同比下降20.50%;

自营业务:9月沪深300指数下跌4.86%,较8月份的跌幅-11.79%收窄;中小板指数下跌4.96%,较8月份的跌幅14.43%收窄;创业板指数上涨4.30%,而8月份该指数下跌21.38%。

融资融券:9月底融资融券业务余额9067亿,环比下降30.11%,较年初下降11.86%。

股权质押业务:9月份券商所做的股权质押业务标的券的参考市值482亿,环比下降9.28%,券商在本月新增股权质押业务上的市场份额为53%。

投资建议:

券商的主要业务经纪、投资、两融、投行与股市强相关,因此券商的盈利能力很大程度依赖于股市,券商股的表现取决于我们对市场未来的预期。股市经历了6月下旬以来的调整,券商盈利也不断环比下降,9月下旬以来市场信心有所恢复,预计10月份券商净利润环比增长概率较大,券商可能迎来阶段性反弹行情。我们关注标的:第一,综合类大型券商,包括光大证券(汇金系券商资源整合受益标的)、海通证券(多元金融思路);第二,弹性高的券商,包括东方证券、东兴证券、西部证券等;第三,国企改革券商,包括国元证券、东吴证券。

风险提示:行业政策风险,市场下跌的系统性风险。