龙元建设:PPP项目再下一城,春耕秋收渐入佳境

事项:公司公告为莒县人民政府基础设施建设项目政府与社会资本合作(PPP)项目中标候选人。项目合作期限10年,投资金额26.3亿元,占2014年收入的16.2%。

PPP项目再下一城,春耕秋收渐入佳境。继9月18日公告成为晋江市国际会展中心PPP项目第一中标候选人后(根据晋江建设工程信息网公司已确认中标),公司一个月内再接再厉又下一城,显示出PPP订单良好势头。

根据山东政府采购网消息,此次项目包括莒县安置房、市政道路、学校、智慧城市及创业园等基础设施建设项目,项目总投资约26.3亿元(其中建安费约20.65亿元,前期费用约5.65亿元),建设期不超过2年,运营期不少于5-8年。由公司与政府指定方共同出资1亿元(公司占90%)成立项目公司作为该PPP项目具体实施主体。投资回报包括建设期利息和运营期回报两部分,运营期内由莒县本级财政向项目公司按年均等额的方式支付服务费。此次项目金额较大,涉及领域众多,充分显示出公司在PPP项目运作管理方面的专业实力。

PPP是国家稳增长政策重要抓手,四季度PPP开标量预计将显著增加。

当前极大的经济下行压力决定了“稳增长”成为国内经济政策的重要主线,PPP将是稳增长重要抓手。近期发改委起草了PPP项目前期工作专项补助办法向社会征求意见,财政部联合十家金融机构设立1800亿元PPP融资支持基金,同时公布第二批PPP示范项目名单,后续还将制订PPP项目财政管理办法、印发物有所值评价指引、准备PPP立法等。在更明确和积极的政策支持下,PPP项目开标量有望显著增加。

预计公司四季度PPP项目进入收获期,后续有望不断取得突破。随着政府及企业对于PPP项目法规及实践操作的不断熟悉,预计PPP项目整体推进将加速。公司上半年通过为政府提供PPP培训、咨询等服务为后续项目招投标打下基础,凭借着专业的PPP项目管理运作能力,预计将不断取得突破。

我们预计2015/2016/2017年EPS分别为0.28/0.40/0.56元,考虑到公司未来极佳的订单趋势以及作为PPP平台型企业的巨大潜力,给予目标价14元(对应2016年35倍PE),“买入-A”评级。

风险提示:PPP政策推进不达预期风险,宏观经济下滑风险