有色金属行业:北方稀土限产保价,稀土底部迎利好

10月13日晚,北方稀土发布公告限产保价。公告称鉴于当前稀土市场持续低迷、产品价格长期低位的状况,为促进我国稀土产业健康发展,有效缓解稀土市场供需矛盾,公司决定实施限产保价,全年冶炼分离产品生产量将较工信部下达给本公司的2015年稀土总量控制计划指标量减少10%左右。

稀土价格已进入历史性底部区域。今年以来稀土价格持续下挫,钕、镨、镝等品种价格已进入2011年初稀土大牛市的启动前位置。一是由于中国经济增长放缓,下游需求疲软,即使今年取消出口配额,下半年开始取消出口关税,使得出口量有所增加,也难以抵挡价格的下跌态势;二是鉴于需求萎缩,而且原先行业寄予厚望的国家收储迟迟难见,行业内出现显著的去库存行为,抛售压力较大。

价格持续低迷,供应收缩正在进行。此次北方稀土限产,使得全国稀土分离产品产量减少5.2%。同时,上周北方稀土全资控股的包头华美稀土高科发生火灾,导致萃取车间厂房大面积坍塌,该稀土厂产能对应的分离冶炼配额约占北方稀土整体配额的25.6g%,占全国配额的13.3%。此外,持续的稀土打黑导致黑稀土被封存,使得正规稀土的配额出现一定程度的紧张现象。目前很多正规稀土分离冶炼企业已反映今年配额已用完,不得已停产的情况,这一定程度上帮助了行业供应的控制。

旺季来临,需求预期改善,镨、钕、镝已开始小幅上涨。需求及其预期的改善主要来自三方面:一是3、4季度是稀土下游传统旺季,以磁材为主的采购需求逐渐增多;二是目前宽货币、宽财政的刺激政策对缓解稀土企业资金压力,并改善需求预期,使得不少供应商选择在旺季时采取适当的囤货惜售行为。三是2014年中国稀土出口量占全国稀土产量的28%左右,2015年以来的配额和关税取消,再加上人民币贬值,使得稀土出口的改善对国内需求带来的提振效果正在加大。磁材相关的镨、钕、镝已出现了小幅上涨,自9月初底部以来以上涨10%以上。

稀土价格有望企稳反弹,布局稀土及磁材股正当时。考虑到稀土价格已进入历史底部区域,随着三季度金属价格投降式杀跌,目前已出现供应收缩的明显迹象,包括北方稀土停产保价、北方稀土下属分里冶炼厂火灾以及国货惜售现象,再考虑到旺季来临,稀土钕铁硼磁材的备货需求和海外需求增加,以及对国内经济政策刺激逐渐发力的预期,我们认为稀土价格有望企稳反弹。同时,磁材受益于需求增加、稀土存货升值预期,也处于较好的配置时点。建议关注稀土及磁材股。轻稀土标的建议关注北方稀土、包钢股份、盛和资源;重稀土建议关注五矿稀土、广晟有色、厦门钨业等标的。磁材股建议关注宁波韵升、正海磁材、中科三环、银河磁体等。

|风险提示:下游需求持续疲软,稀土打黑力度减弱