建筑行业周报:建议积极配置高成长股及基建

核心观点:

【上周行情复盘】上周截至10月9日,中信建筑指数上升3.91%,跑输沪深300指数0.37pct。本周上证综指、深证成指涨幅分别为4.27%和5.53%,建筑个股中,涨幅较高的是岭南园林(14.51%)、龙元建设(12.33%)、中泰桥梁(10.83%)、汉鼎股份(10.61%)以及三维工程(9.91%),跌幅较大的是成都路桥(1.43%)、龙建股份(3.00%)、苏交科(3.17%)、以及中国中铁(3.20%)、中国铁建(3.32%)。

【后市判断:建议积极配置高成长股及基建】(1)稳增长(虽不可避免又落入拉投资陷阱),宽货币(利率长周期下行),改革预期犹存,建议积极配置高弹性成长股及基建。(2)地产信贷政策放松或将拉开新一轮货币+财政宽松大幕,基建投资+一带一路刺激政策可期。基建四板斧“铁路/水利/保障房/地下管网(海绵城市)”,以及市政/机场建设/智慧城市等。PPP模式为资金支持政策(前三季度远低于预期,四季度预计大规模启动)。 9月29日国务院常务会议力推海绵城市,和地下管廊一样体量比较小,我们判断每年总投资约2000亿(每公里约1.6-1.8亿元),重点关注st 华赛、美晨科技、岭南园林、东方园林、隧道股份、苏交科等。(3)一带一路后续仍有超预期落实兑现可能,亚投行是中国对抗TPP、TTIP 的新框架。一带一路基建先行,中泰铁路开工在即,我们统计中的海外铁路总体量达6万亿。预计后续相关政策将加速推进,重点关注中冠A、中国交建、两铁。

【事件驱动策略】定增、重组是穿越牛熊的最佳策略之一,股权激励只能锦上添花。当前市场建议大家仍可关注成长股逻辑。重点推荐中冠A 、弘高创意、岭南园林、达实智能、苏交科、雅百特等。1)定增股票20/60/120日超额收益率累计均值分别为18.04%/18.23%/13.85%。2013年10月以来超额收益效应明显放大, 20/60/120日累计超额收益均值26.85%/29.10%/26.26%,具备穿越牛熊性质。2)重组股票20/60/120日超额收益率累计均值分33.50%/35.46%/38.71%。2013年8月以来超额收益效应明显放大,20/60/120日累计超额收益均值为44.59%/46.43%/53.06%,具备穿越牛熊性质。3)股权激励20/60/120日超额收益率累计均值分别为2.65%/6.09%/8.12%。在上一轮牛市结束时20日、60日超额收益表现相对抗跌,2014年3月以来巨幅震荡。

【岭南园林(002717)点评报告:签订大单保障园林主业成长,海外合作加速恒润科技发展】签订界首市园林绿化一体化项目,项目总投资42.8亿元,占公司2014年度营业收入的393.31%,整体建设期6-8年+单个项目(质保期1年+管养护期3年),该项目不仅合同金额巨大且持续时间较长,将对公司未来6-8年园林主业的营业收入和利润提供重要来源,保障园林主业增长;收购恒润科技布局文化创意,设立产业并购基金加速推进战略转型;恒润科技联手英国Holovis,提高文化创意产业竞争优势,为新业务布局提供支持;大股东参与定增,预计定增进展顺利年底前完成,支持公司内生增长,也为外延拓展提供资金基础,从而实现公司长远发展战略。

我们自2015年初建立wind 模拟组合(搜索“银河建筑超越组合”)以来累计绝对收益103%,已累计大幅超越中信建筑指数盘94个百分点。期末配置:美晨科技、隧道股份、中冠A、弘高创意、岭南园林。