钢铁行业研究周报:多特钢,空铁矿

投资建议

上周在特钢类个股强势上涨的带动下,钢铁板块跑赢大盘,我们首推的抚顺、永兴、久立持续领涨,继续看好。短期普钢基本面依然疲软,判断钢价、矿价可能具备做空机会。

行业观点

铁矿石期货做空机会。1)终端需求弱于季节性,跟踪的近两周现货成交量数据环比走势低迷,有若于往年的迹象;2)钢厂亏损严重导致减产发生,测算螺纹、热轧平均亏损280、450元/吨,达到减产临界点,唐山地区周末爆出大批量高炉检修;3)四季度矿石发货量大概率季节性上升。上周如锌涨价带动铁矿石跟涨,使得做空有空间,但需注意一个风险:即后续降准及进一步放松预期,不过我们判断其很难改变四季度基本面因素带来的价格下降趋势。

继续看好高端特钢。重申大逻辑:下游(军工、核电、能源等)景气大周期,叠加相关产品产业化技术的突破,龙头业绩兑现。其次短期三条理由:1)特钢高弹性、牛市品种;2)经过前期下跌后相关个股估值逐步具备吸引力,如抚顺、永兴、玉龙等15年PE30-40倍,16年PE略高于20倍;3)后续核电、军工方面催化剂丰富。考虑弹性、安全性及确定性,最看好抚顺、永兴,其次久立、钢研。此外,我们最新的《核电用钢系列(四):乏燃料处理》报告中,相关标的中飞股份、应流股份、通裕重工等值得关注。

其他方面缺乏催化剂。钢管子版块、转型、国企改革、钢铁电商等从中长期依然值得关注,但从基本面上短期均缺乏催化剂,股价即使上涨也是跟随大盘或创业板。

特色数据

1)铁矿石发货量维持高位,环比增1.3%;2)高炉开工率环比降0.8%;3)钢材社会库存环比增4.9%。