新秀丽:会议纪要

新秀丽国际(1910HK/港币26.80,未有评级)管理层出席了我们10月6日在香港举办的时尚零售与纺织企业日活动。对于2015年下半年,管理层预计将实现两位数的按汇率不变的销售增速(上半年增长16.6%),而且由于生产成本下降并对产品组合进行了调整,下半年利润率将环比上升。公司旗下的Speck和HighSierra系列今年均有望越过1,000万美元收入大关。管理层的目标是用大约5年的时间扩大其他品牌规模,将新秀丽品牌的收入贡献由62%降至50%。未来最大挑战来自汇率和宏观经济波动,而公司将通过优化产品组合来加以应对。

公司要点。

具体销售情况:

1)亚洲——管理层预计按汇率不变收入增速在10-15%之间(上半年为17.2%)。由于基数较高且宏观经济下行,7月至8月中国地区(占亚洲地区25%)销售增速放缓至个位数(上半年增长30%),但由此断定今年剩余时间销售仍将低迷还为时尚早。管理层认为公司将继续扩大在中国的市场份额。继7月至8月销量下滑之后,9月份公司在韩国的销售(占亚洲地区20%)走出MERS(中东呼吸综合征)爆发阴影开始回升。7月至8月印度(占亚洲地区15%)取得低双位数的销售增速,管理层预计下半年将延续该走势。日本方面,在销售渠道结构调整的带动下,下半年销量有望大涨25%以上。

2)拉丁美洲——巴西市场在涨价和补充库存后逐步恢复稳定。因此管理层预计下半年增速约10%,而上半年增长了7.3%。

3)北美——由于没有进行任何收购,预计下半年增速在个位数(上半年增长17.3%)。在佛罗里达和纽约的销量下滑,原因是美元走强导致游客减少,但其他地区销量正常。

4)欧洲——管理层预计下半年增速在15%左右(上半年增长17.4%)。

市场增速:全球旅行箱市场增速在5%左右,该市场可细分为4档:奢侈(5%),平均售价400-500美元(如Tumi和Rimowa);高级(20-25%),平均售价200-400美元(如新秀丽);中档(30%)平均售价100-200美元(如美旅);大众(40%)平均售价50-100美元。奢侈和高级两档增速高于行业水平,其中奢侈旅行箱的增速还要略高一些。

供应链和销售渠道:新秀丽将80%的产品外包生产,其中大部分是在中国制造(70%),剩余20%是在匈牙利自产。虽然签订跨太平洋战略经济伙伴协定后越南和马来西亚享受更低税率,但管理层依然将中国作为主要外包生产国,原因是劳动力经验更丰富,且基础设施先进。公司在北美和欧洲销量中的80%是通过向百货商场或传统旅行箱商店批发而取得。新秀丽将挑选一些区域零售连锁店作为收购目标,从而进一步扩大直销业务,例如近期收购了意大利多品牌零售连锁店ChicAccent。电子商务在公司销量中所占比例非常低(6%),管理层计划在长期将该比例提升至15-20%。

多品牌:管理层计划扩张欧洲等地区的销售网络,以此带动美旅品牌实现两位数增长。鉴于Speck和HighSierra目前在美国以外地区并不多见,因此有望通过将印度及东南亚作为目标市场来取得更快增长。今年两个品牌均有望跨越1,000万美元收入大关。新秀丽目前正在积极寻找包括户外背包品牌在内的更多收购目标。