机械行业四季度投资策略报告:把握机械军工行业阶段性投资机会

投资要点:

三季度机械军工行业行情回顾。

进入到第三季度以来,市场在去杠杆的影响下大幅杀跌,尤其是在6月末7月初的十几个交易日中,上证指数从最高的5100多点,一路下跌至3373点。

尽管随后在国家队救市的影响下,大盘开始反弹,但最终市场的信心消失殆尽,从8月下旬开始,再次开启了暴跌的模式,并且上证指数一度跌至2850点附近。进入到9月份后,大盘则开启了长达一个月的震荡盘整走势,整体上位于3000点附近上下震荡。

作为周期性较强的机械军工行业,在过去的一个季度中,基本上保持了与大盘指数相同的走势,同样经历了大幅的下跌。不过,由于机械军工行业在上半年的行情中表现出了较高的弹性,因此在本轮回调过程中弹性同样较高。

三季度机械行业则下跌33.23%,军工行业下跌36.62%;分别跑输沪深300指数5.73个百分点和9.11个百分点。

估值方面,三季度机械和军工行业相对于沪深300指数的估值溢价率整体上呈现了下降的走势,尤其是相对于上半年的估值水平有了明显的下降。一方面,三季度以来机械军工行业个股出现了大幅度的下跌,使得机械军工行业的整体估值水平有所回落;另一方面,沪深300指数权重股的弹性较机械军工行业弹性小,尽管估值中枢同样下移,但相对估值水平仍旧有所回落。

从行业板块数据来看,渤海机械军工子行业三季度整体上表现出了大幅下跌的走势,各子版块下跌幅度均超过20%。其中,金属制品板块以38.24%的跌幅,领跌行业;航空航天板块在第三季度也大幅下挫,三季度累计下跌37.16%,紧随其后;此外,仪器仪表、轻工机械和机床工具板块跌幅也较大,分别下跌35.42%、34.64%和34.28%。而化石能源机械板块表现相对抗跌,下跌25.25%;同时铁路设备板块跌幅也相对不深,下跌26.66%。

机械军工行业下半年投资策略。

三季度以来,机械军工行业在整个市场大幅调整的情况下也进行了深度回调,从机械军工行业公布的半年报来看,市场在年初给予机械军工行业的较高预期暂时并没有实现,同时国内宏观经济的整体不佳也使市场的悲观情绪开始蔓延。而在上半年行情中所出现的“一带一路”、“智能制造”、“高铁出海”、“核电重启”和“军工资产证券化”等五大投资逻辑在三季度的行情中更是集体哑火。对于未来的一个季度,我们认为鉴于目前宏观经济的底部并未探明,市场的信心也受到了较大程度的挫伤,未来一个季度机械军工行业形成趋势性行情的概率较低,取而代之的是行业内受到事件驱动的阶段性主题投资机会。

因此,在没有四季度暂时看不到新的、尤其是业绩增长的催化剂的情况下,我们仍旧紧盯“军工资产证券化”、“国企改革”和“智能制造”等热点板块进行布局。这其中,我们看好军工行业在四季度的表现,原因在于,一方面从过去几年的情况看,军工行业在整体市场不佳的情况能跑赢指数的概率较大;另一方面,无论是国企改革还是智能制造,军工行业均是试点行业,并且在我国周边政治环境并不稳定的情况下,强军已经成为国家战略。而能够推动军工行业在四季度有所表现的包括“资产证券化”、“民参军”和“军队院所改制”等领域。在资产证券化方面,近期中航工业旗下三家航空发动机相关个股的停牌或将点燃四季度军工板块的行情,中航工业在十大军工企业中改革走在最前沿的公司,中航系各上市公司仍旧值得投资者关注。军工板块中我们重点推荐:中航动力、中航机电、中航飞机、新研股份和航天长峰。

同时,工程机械行业仍旧处于“寒冬期”,但我们发现三季度以来我国房地产销售数据持续好转,增速重新转正,并且三季度以来国家推出了上万亿元的稳增长项目,这些项目将在四季度集中开工,这也将在一定程度上消化工程机械行业的过剩产能。因此我们推荐工程机械行业中的白马股三一重工、徐工机械和厦工股份。

此外,“国企改革”、“智能制造”和“核电重启”仍旧是未来一段时间市场反复追逐的热点。我们建议投资者把握行业之间的轮动,积极布局具有业绩支撑的相关个股,推荐上工申贝、应流股份和新时达。