兴业矿业:收购赤峰荣邦银铜铅锌矿产,储备战略资源

赤峰荣邦拥有克什克腾旗油房西矿区银铜铅锌矿采矿权。根据《采矿许可证》(C1500002015013210137183)所载明的矿区范围,开采矿种为锌矿、铅、铜、银、金,开采方式为地下开采。克什克腾旗油房西矿区银铜铅锌矿设计采选生产能力为30万吨/年,矿区面积2.69平方公里,银铜铅锌矿保有总矿石量1210.43万吨。目前荣邦矿业正处在矿山建设前期阶段,预计2017年4月矿山及选厂建成。采矿证有效期限为20年,自2015年1月30日至2035年1月30日。该矿权评估利用可采储量矿石量553.50万吨,其中:铅锌矿石系统418.5万吨,铅锌银平均品位分别为0.83%、1.57%、63.43%;铜铅锌系统135万吨,铜铅锌平均品位分别为0.17%、0.27%、1.26%。采出矿石总量为615万吨。

克什克腾旗油房西矿区资源储量丰富。根据采矿权评估报告,矿山固定资产投资1.43亿元,克什克腾旗油房西矿区银铜铅锌矿保有总矿石量(331+332+333)1210.43万吨,其中银金属量194.71吨,铅金属量4.96万吨,锌金属量16.36万吨,铜金属量0.84万吨,此外还伴生有金、硫等金属。截至2015年9月28日,采矿权评估价值6684.01万元。

投产尚需时日,矿区仍处基建时期。目前油房西银铜铅锌矿处于矿山建设阶段,估计达产进度分别为2015年5-12月、2018年1-4月、2018年5-12月,达产率分别为50%、50%和100.00%。故2015年5-12月、2018年1-4月、2018年5-12月分别增加投放流动资金1251.25万元、0.00万元和1251.25万元,计划2039年4月回收全部流动资金。

我们认为,公司收购赤峰荣邦矿业股权事宜旨在消除潜在同业竞争问题,有利于为公司的发展储备战略资源,并丰富上市公司产品结构。

盈利预测及评级:暂不考虑本次收购对公司的影响,我们预计公司15-17年归属母公司净利润分别为0.64亿元、0.72亿元、1.33亿元。按照公司最新股本计算,对应15-17年EPS分别为0.05元、0.06元、0.11元。按照2015年10月8日收盘价5.36元,对应的15年PE为101倍。维持“增持”评级。

风险因素:宏观经济增长放缓与下游市场需求不足;金属价格波动;采掘成本上升。