维珍妮:女士内衣生产商维珍妮国际启动IPO

维珍妮国际(2199.HK)于2014年9月24日在香港启动了IPO。该公司是一家位于深圳的领先的女士内衣生产商,同时也是“维多利亚的秘密”最大的供货商之一。公司计划在全球范围内共发售2.95亿股股份,其中2.655亿股在海外发售,其余2,950万股在香港发售(有可能调整并受制于超额配售权)。拟定发行价区间为5.38-6.38港币,对应总市值为63亿-75亿港币。

交易要点。

全球最大的文胸生产商:根据弗若斯特沙利文咨询公司数据,维珍妮贡献2014年全球文胸总产量的1.0%,排名第一。该公司采用“创新型设计制造商(IDM)”模式,开展独立研发并向品牌商提供创新产品。公司采购的原材料来自超盈国际控股(2111.HK/港币3.28,未有评级)和互太纺织(1382.HK/港币10.72,持有)等面料生产商以及海绵供应商Ioac(私有)。

“维密”的主要供货商:15财年维珍妮35%的销售收入来自其长期客户LBrads(LB.US/美元91.84,未有评级),该公司是美国最大的女士内衣零售商,也是“维密”、PINK以及运动品牌线VSX的母公司。维珍妮与LBrads合作了15年,与大部分主要客户也建立了10年以上的合作关系,包括Haesbrads、CalviKlei和阿迪达斯等。前5大客户贡献15财年总销售收入的69%。

锁定LBrads和天海的基石投资:LBrads和天海国际已分别同意以发行价认购不超过1,000万美元的股份(约合7,750万港币),总额约占到总发行股份的8-10%或扩大后股本的2.1-2.4%。天海国际是广州天海花边有限公司的附属投资公司。据弗若斯特沙利文咨询公司数据,天海花边是全球最大的花边生产商,2012年销售收入5120万美元,市场份额4.4%。

产能扩张:维珍妮已开始在越南投建新的生产设施。首批文胸和内衣生产设施将于16年1季度投运,规划产能约相当于深圳现有工厂的78%。

第二批文胸罩杯垫与其他模压产品以及功能性运动产品产能将于16年3季度投运,分别相当于现有产能的75%和97%。

IPO融资用途。

净筹资金额预计为16.09亿港币,计算假设:1)不启动超额配售;2)发行价为5.88港币,位于拟定区间的中端;3)扣除承销佣金和相关上市费用。融资用途详情见下表。