银河原油分析周报:低油价致美国又一个页岩油企申请破产

核心观点:

油价不悲观,不排除有反复;又有页岩油企申请破产.

本周受低油价的影响非OPEC国家原油产量有所减少,为油价回升提供一定的支撑;但全球经济增长疲软,市场担忧情绪加剧抑制了涨幅。美国页岩油生产商深受重创,其中萨姆森能源公司(SamsonResources)上周就申请了破产,预计未来会有更多的页岩油生产商将不得不申请破产。

近期油价经历二次探底后出现剧烈反弹:一是原油价格跌破上半年低点至40附近时,已接近2008年金融危机时最低点,根据我们估计,在这个位置全球至少有1/4产能将亏损;二是空头大规模了结仓位、并回补;三是OPEC有点熬不住了、有削减产量的意图。

油价40美元的时候我们不悲观,站在这个时间点我们认为短期不排除反复,但有望在15Q4和16Q1回到60美元左右,预计下半年Brent油价主要在50-60美元区间运行。

美国若取消石油出口禁令,利好页岩油,对原油供需影响不大.

9月17日,美国国会众议院能源委通过关于废止美国石油出口禁令的法案;该法案成为法律,还需要参议院通过和总统签署。

美国炼厂很大一部分被设计用于处理重质原油,页岩油的性质偏轻,已取代了美国所有进口的轻质原油;如果允许出口,有利于解决供给和需求之间的错配,缩小WTI相对于Brent的折价,利好美国页岩油企业、利空美国炼油企业,对全球原油供需的影响较小。

低油价对需求刺激明显,供给端压力最大时刻已经过去.

低油价对需求的刺激是明显的,今年需求预期增长1.6百万桶/天、明年增长1.4百万桶/天。从供给端来看,非OPEC国家由于北美页岩油的惯性,今年预期增加110万桶/天,而2016年则将减少20万桶。从opec的角度来看,伊朗的产量冲击已经通过fpso的储油外卖体现。OPEC产量8月日均3154万桶,已接近2012年高点。

而且美国页岩油的产量高点在二季度已经出来了,从961万桶/日高点缓慢回落3个多月,本周略有回升到913.5万桶/日的产量,较高点仍有约4.9%的降幅。

美国原油库存相比4月4.9亿桶的高点累计下降7.5%,经历8月底至9月上旬的反弹后,连续两周回落至4.54亿桶。美国原油钻机数连降7个月超60%至628后,7周来增加至675,连降4周到640、到2月来低点;另外,油气钻机总数下降至838,创2003年1月新低。