2015年四季度投资策略报告:走在蓄势之路上

投资要点

大盘研判:走在蓄势之路上

宏观经济企稳之有待基建投资的发力、宽松货币政策之有望实质意义上延续和市场信心修复之时间是最好的理疗师,共同构成四季度A 股市场运行的宏观背景。我们预判四季度A 股大盘将以震荡筑底、积蓄量能为主要格局。基本面分析角度,股权风险溢价在当前A 股市场估值中起主导作用,股权风险溢价对应市场信心,需要宏观外力来重塑;技术面分析角度,上证综指整体处于下行通道,需要时间震荡筑底、消化套牢盘。我们对四季度A 股行情既不过分乐观,也不过分悲观,市场走在蓄势之路上。

行业配置:银行、家用电器、生物医药、公用事业、建筑建材和农业

四季度行业配置策略:布局防御为主,参与反弹为辅。以布局防御板块角度, 我们总体思路是回归基本面、回归业绩。从动态估值水平出发,我们选取银行和家用电器;从传统防御价值出发,我们选取医药生物和公用事业;从潜在政策刺激出发,我们选取建筑建材和农业。以参与阶段性反弹行情角度,我们总体思路是围绕“事件驱动、政策刺激、超跌反弹”等三大反弹行情驱动力,从超跌股、高弹性和小盘股等三个维度自下而上精选受益板块和个股。

主题投资:国企改革、环保、体育、智能制造、新能源汽车和迪斯尼

改革与创新成为宏观经济转型与升级时代下的主题,投影到A 股市场投资策略就是聚焦主题投资,我们在四季度建议关注国企改革、环保、体育、智能制造、新能源汽车以及迪斯尼等主题投资。当然主题投资基本以事件性驱动为主,其行情发展具有突发性和爆发性的特点,需要投资者自下而上快速把握和灵活操作。

风险提示:

对于四季度A 股市场运行过程中可能的风险,我们提示如下:(1)宏观经济“稳增长”不力,或诱发系统风险;(2)12 月份的美元加息预期,带来的人民币汇率波动风险;(3)地缘政治博弈而引发世界经济动荡和金融危机的风险。