A股策略观点更新:调整结束,看高一线

上周四五的市场走势已经宣告前期震荡进入尾声,周末央行的宽松货币政策将刺激金融板块再度上涨,我们的判断是调整结束,看高一线,重新买入大金融板块,轮换的角度看好工程机械,而中字头基建股歇的时间不充分。

调整结束,挑战新高:调整结束了?恐怕是的,我们认为近三个星期的调整已经结束,大盘将创下新高。上周四的走势很关键,调不下去,就有了往上看的基础。结果先期调整的金融板块,引领了市场的底部反弹。

这个2935 的底,简单看是技术支撑,至于为什么是2900 多点而非2800多点,确实有很多博弈成分在其中,我们的理解包括,如果很多人希望在2800 多点抄底,大概率就是看不到这个底部;或许和这一轮打新资金回流有一定关系;国信证券下周上市,前期停牌的宏源证券即将复牌,南北车合并事宜据说进入尾声,而这些都将带动大盘指数。总之,这个反弹的事实在上周四发生了,周五走势更是强化了这一趋势。

金融板块之所以能够引领反弹的原因:第一,先期调整,金融板块调整的时间比较充分。本轮行情,券商代表的金融板块,还有中字头代表的基建板块,两个发动机。而金融板块在三周前进入调整,中字头基建在上周进入调整。第二,基本面扎实,券商、保险的基本面认同度远超其他行业。这也是为何在前期上涨过程中券商股涨幅能够遥遥领先的原因。以券商为例,当前券商资本金制约下能否释放的融资余额在1 万5千亿以上,如果考虑未来融资,融资余额倍增并不奇怪。保险方面,此前的股权投资比例过低,从而提供了比股市走牛更好的业绩弹性。

宽松货币政策刺激金融板块再度走强,大盘指数由此看高一线:之前我们为何那么看好金融板块,除了基本面,也包括了降息之后的后续宽松政策预期。在最近两三个星期的宽幅震荡期,后续宽松比如降准迟迟未见,但周末央行一纸政策,调整同业存款为一般性存款并且当前准备金上缴比例为零,同样起到了提高银行信贷释放额度的作用。在这个政策刺激之下,我们将看到大盘在金融板块的引领下再创新高,更确切的讲,看高一线而非简单逾越前期3189 的高点,概率很大。

行业配置,更偏大金融:从板块轮动和政策刺激点出发,重新买入金融板块、受益于新一年信贷投放的地产家电,和工程机械;中字头代表的基建板块,因为调整时间有限,并且缺少明显的政策催化剂(上周我们提到未来两个月领导人无重大出访活动),维持中性操作。