宏观经济周报:从稳增长到保增长三大战略助推新格局

从稳增长到保增长三大战略助推新格局。中央经济工作会议为“新常态”定调,总结2014年经济工作,阐述明年宏观经济政策取向及改革措施。会议指出,努力保持经济稳定增长是明年首要任务。2015年财政政策将继续加大力度,货币政策走向宽松。中央经济会议首次强调了经济风险显现,但去杠杆仍需较长时间。“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略是2015年稳增长重要着力点。区域政策的创新,突破原有区域政策局限,强调内外联动,在更大的经济发展空间格局内,充分发挥市场在资源配置中的积极作用。中央经济会议用“啃硬骨头”、“涉险滩”、“过深水区”表达推进经济体制改革的决心。围绕解决发展过程中面临的突出问题推进改革,继续抓好各项改革方案制定。

宏观数据不及预期,内生增长动力不足。11月工业、投资尤其是房地产投资不及预期,同比增速均有下滑,消费增速略有改善。水力发电及高端设备制造业快速增长,反映结构调整政策效应逐步显现。PMI、物价等宏观数据同样呈现下跌,我们预计2014年经济增速下降至7.2%,中央经济会议对“新常态”定调,有引导经济下行预期的意味。财政政策和货币政策对经济的调控力度将继续加大。

M2增速回落创新低,票据融资规模剧增。11月M2同比增长12.3%,创8个月来新低,与实体经济相对应,当前金融活动继续呈现萎缩状态。11月住户存款同比少增150亿,资金分流现象严峻。社会融资规模为1.15万亿元,创4个月来新高。委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票这三类融资占比仅2.5%,信托贷款较上月降幅较大,这主要与与房地产投资下行和金融机构风险偏好降低从而收缩信用有关。