2015年房地产行业投资策略:降准降息不止,做多不息

2015年多重改革进入落地阶段,助力楼市企稳回升。货币与财政政策持续宽松,将有多次降准降息空间,市场资源重新配置。收缩供应、刺激楼市需求以及减税为2015年房地产的政策主线,行政管制将进一步放松,上市房企股本融资去行政化等诸多利好,将加速房地产出清。预计2015年下半年房价及投资将全面企稳回升,企业盈利逐步改善,全年成交量有望回升10%,接近2013年的水平,投资增速企稳预计在5%左右。无效融资需求收缩,中国经济增速进入换挡期,促使市场无风险利率将持续下降,风险偏好提升,市场资金将从楼市和影子银行流入股市,推升股市估值中枢上移。

2015年在财政货币双宽松、多次降准降息以及融资放开的背景下,上市房企资产负债表将有效改善,财务成本降低,盈利企稳回升。更多的发展机会将集中于人口净流入的城市和地区。在蛋糕一定背景下,实力房企通过自身强大的管理、品牌、运营、财务运作等能力,将始终保持销售面积、销售金额远高于行业平均水平的增长,行业集中度持续提升,强者恒强。实力弱小房企加速转型寻找新的增长点,实力强大的房企将有效延伸和拓展新的产业链,或在细分市场中获得生机。我们应更多关注排名靠前的实力房企。

当前房地产板块无论是PE是PB估值在诸多行业估值中的排名都是倒数的,在2015年改革长牛的背景下,具有明显的估值优势。也即,房地产板块上有政策支撑,下有估值保底。我们的策略是,持续做多行业,“降息降准不止,做多不息”,每次回调都是买入机会,坚定持股,静待花开。

坚定配置持续受益于诸多政策利好、京津冀一体化、集中布局于人口净流入区域的优质蓝筹,未来多业态齐飞,管理经营持续改善的上市房企。受益于京津冀一体化,开发带动产业发展的:“金融街、华夏幸福”;多业态齐飞的价值洼地:“泛海控股”:低估值行业龙头:“万科、保利、招地”;区域龙头或优质公司“首开、北京城建、荣盛发展、中南建设、福星股份、世茂股份”;管理经营持续改善,发展模式有变革的:“信达地产、中航地产、京投银泰”。

风险提示:财政货币政策及行业政策放松低于预期,经济及楼市不振等。