宏观经济周报:稳增长推动利率上行,3季度投资增速继续回升

投资摘要:

基建投资保证“稳增长”。根据交通部规划,今年全年铁路投资将为8000亿,公路为14700亿,水运为1590亿。预计今年全年铁路、公路和水运等交通运输投资近2.5万亿,其中上半年完成约9000亿,下半年完成1.6万亿。此外,央行万亿再贷款投向开行棚户区改造。下半年基建投资力度的加大预计足以消除去年3季度的高基数效应,从而在今年6月固定资产投资增速改善的基础上,继续推动3季度投资同比增速继续回升。

3季度房地产开发投资增速有望回升。上半年房地产市场低迷,开发投资累计增速持续下滑,回落至14.1%。从房地产开发投资的构成要素(土地购置面积、建筑安装工程)来看,3季度土地购置面积对房地产开发投资的拖累效应将有所缓解;建筑安装工程的主要原材料产量自2季度以来受稳增长刺激影响回升趋势明显,我们认为3季度建筑安装工程原材料对于房地产投资增速的回升有较强的提振作用。综合测算,3季度房地产开发投资增速将有比较明显的提升,我们预计提升幅度约2个百分点。

3季度债市压力仍将持续。上周三,民企华通路桥集团发布公告称,本月23日到期的4亿元人民币一年期短期融资券存在本息兑付的不确定性。周五财政部两年期固息国债实际中标量未达260亿元的计划发行规模,遭遇今年首次流标。我们预计随着稳增长各项措施的落实,在下半年基建投资力度加大、债券供给增加的背景下,未来仍然存在利率债部分流标的可能性。3季度债市压力将持续显现。