10月经济数据点评:经济弱但投资有亮点,货币宽松将持续

投资要点

当前经济增长形势处于弱势状态,基建投资发力仍是稳增长的主要力量

报告摘要:

工业增加值增速环比羸弱,同比增速下滑,工业扩张力度重现低迷乏力。10月份规模以上工业增加值同比实际增长7.7%,比9月份回落0.3个百分点。从环比看,10月份比上月增长0.52%,增长乏力。今年8-10月份,工业扩张动力不足,工业品价格跌跌不休,工业通缩加剧恶化,季调环比增长呈现出8月跳水(0.21%)、9月强反弹(0.90%)、10月势头减弱(0.52%)的走势。导致今年8-10月份同比增速呈现大幅下行(6.9%)、较强反弹(8.0%)、小幅回落(7.7%)的走势。同比增速的表现,反映出近期工业失速下滑后在新的一个平台弱势企稳,11月由于APEC停工减产预计工业延续弱势。三大门类中10月份制造业增长8.5%下滑0.6个百分点,制造业增速下滑是10月份工业增速下滑的主因。

固定资产投资增速呈现小幅恢复,主要是基础设施建设投资稳增长发力,房地产投资出现小幅回升,制造业增速低迷小幅下行。固定资产投资完成额增速8月触底13.77%,9月增速大体持平13.8%,10月增速小幅回升至14.44%,显示出较好的改善走势。基础设施建设投资完成额10月份增速24.4%,较9月份增速加快6.76个百分点,连续两个月加快,显示出基建投资稳增长的步伐在加快。房地产开发企业投资完成额10月份增速11.59%,较9月份增速加快3.14个百分点,呈现触底回升的改善。其中土地购置面积10月增速98%,显示出房地产企业拿地行为较为活跃;房地产开发企业到位资金10月增速10.74%,显示出房地产企业资金状况呈现改善,主要是自筹资金的增长改善加快;房地产新开工面积10月增速大幅跳升接近43%,主要是基数效应影响,实际恢复力度没有那么强,受制于高库存消化,房地产新开工仍将滞后于销售显着改善之后。制造业投资完成额10月增速11.28%,较9月份增速下滑0.72个百分点,8月较快下滑、9月反弹、10月份重现下滑,制造业的低迷较为显着。

社会消费零售总额增速大体稳定,从年中高点已经回落1个百分点,主要反映了价格因素的影响,一定程度上也反映经济下行带来的消费减速。餐饮消费改善明显,商品零售则持续下滑。

10月份的经济增长指标基本延续9月份的弱势形势,通胀处于低位水平,消费很平稳,投资有亮点,地产有改善。整个经济基本面呈现出“增长弱势、通胀低位”的组合,经济增长上升动力不强劲,价格具有一定通缩压力。在当前经济增长形势处于弱势状态的情况下,基建投资发力仍是稳增长的主要力量所在。