有色金属行业:关注核电、高铁受益标的

上周,基本金属震荡。欧元区通缩危机及中国经济增长中枢下移预期将持续兑现,今年基本金属上涨已经透支了较多供应收缩、流动性改善的预期,而全球央行步调错配,美元牛途也施加了标价货币压力。尤其是铜(全球新增精矿投产量持续增加)、铝(2014年中国新增电解铝产能将在年底前集中投产)供需关系正在恶化,短期谨慎为宜。但镍价低于全球成本线较多,一旦库存去化出现短缺预期,成本支撑将发力。

上周,金价先跌后涨,国内白银重挫10%。10月美国新增非农、失业率并不出彩,黄金先跌后涨。FOMC 会议的鹰派气息是基于对就业和通胀的乐观预期,而10月工资增长速度低于市场预期,美国劳动力市场大量闲置是否有所改观,需要进一步印证。日本超级QE 提前推出强化了美元上涨趋势,随着欧版QE 出台,全球央行的步调错配将持续推涨美元。金价短期走向有待观察,但是在美联储即将加息的背景下,金银价格极为脆弱,中长期仍将受强势美元压制。

上周,部分稀土价格反弹,氧化镝微涨0.4%。八部委再度发文从矿山开采、冶炼分离、流通、出口环节严打私采盗采,往年11月末是稀土配额出台时间,而2015年将取消稀土出口配额和关税政策,预计近期将持续有对冲政策出台。建议关注厦门钨业、创兴资源以及威华股份。

上周,钨、铋、镁下跌。五矿、赣州钨协再度下调指导价,钨精矿需求不佳,供应松弛,而泛亚、五矿等社会库存大, 可能会滑落到8万元/吨。未来主要看资源税、打击私采和需求回暖,建议关注中钨高新(资源注入预期)。

投资建议:第一,继续推荐有色四小龙:宜安科技(公司在液态金属、车用和医用镁合金方面均有斩获,液态金属商业化突破在即,四季度以及明年将受益于小米、三星的增量订单,业绩有望显着增长)、云海金属(业绩拐点,镁合金有望在军工、车用领域突破)、利源精制(正由单一铝型材生产商,向工业机械产品整体供应商迈进)和焦作万方(估值具有极强的安全边际,负面预期见底,一旦有正向催化剂出现,估值存在大概率回转机会);第二,关注核电、高铁受益标的。包括东方锆业(核级锆材)、西部材料(银合金控制棒),以及利源精制、南山铝业和明泰铝业(定增投建轨交铝挤压材,与南车紧密合作;变更IPO 募投项目,加码交通用铝板带;股权激励,184位高管和中层上下一心),建议重点关注东方锆业:1.海绵锆已处于周期底部,传统锆系产品盈利企稳,加上东锆的澳洲铭瑞锆业逐步达产,公司传统锆业务盈利触底回升,三季报初见端倪;2.2014年建成150吨核级海绵锆产能,2015年朝阳东锆将扩产350吨,一旦连通中核集团的销售网络,高壁垒、高毛利产品将快速放量;3.中核集团已搭建完整的核级锆产业链(锆资源、海绵锆、锆合金、锆管),但其在东锆的持股比例偏低,随着国家层面自上而下力推核电业务,中核集团有必要、也有动力加快核级锆产业的整体上市;4.受益于沿海/内陆核电重启、“十三五”能源规划,及中国核电出口,2015年核电板块将持续受到催化。

风险提示:1)全球经济加速下回拖累需求;2)美联储加息步伐加快。