同信证券投资内参

【同信视点】

稳健为王

经济数据继续回落。水泥、螺纹钢价格连续三周下跌,4月挖掘机销量同比下滑20%、重卡销量同比接近零增长,4月发电量同比下滑至4.7%,继4月发电增速由7.4%大幅下滑至3.2%之后,5月上旬6大集团发电耗煤增速出现09年以来的首次负增长,预示5月工业经济或将继续跳水。地产新开工增速从去年的13%断崖式下滑至今年一季度的-25%,商品房销售2014年一季度负增长,开发商资金链明显绷紧,大幅减慢开工进度。2013年以来,中国GDP的波动幅度大幅收敛,稳定在了7.6~7.7%的水平,在这样一个“存量经济”的格局下,市场不断演绎结构性行情。今年将会面临一个制造业投资和地产投资同时下行的局面,这对基本面的冲击是难以在短期内用政策对冲的。

经济景气下滑,配置策略以稳健为主,关注食品加工、服装、农业、光伏、高铁。从资产配置的角度上来看,如果未来面临一个基本面下滑和流动性放松的环境,那么放水出来的资金,很可能会去追逐避险的品种。二季度开始国内养殖行业将迎来存栏增长、盈利好转,5-6月是逐步布局饲料行业绝佳时机。近期上海、江西先后出台分布式光伏补贴政策,随着地方附加政策逐步出台,2014年分布式项目建设进度或将提速,地面电站大规模建设招标预计将于5月底左右开始启动,光伏行业将逐渐进入需求旺季。