伊利股份:管理层增持将催化估值展开修复,继续强烈推荐买入

根据上交所信息 ,伊利四位董事近两日增持公司股份4882 万股,增持平均价格24.81 元,增持市值12.11 亿元。担心高管减持压制股价的因素解除,也反映出管理层对目前公司股价被严重低估的态度;加之公司上半年遭遇机构大量减持,预期已经比较悲观;公司基本面向好,估值仅20 倍,最受益于沪港通,相比蒙牛的28 倍估值修复有空间,我们继续强烈建议买入。

管理层增持12.11 亿元,担心高管减持压制股价的因素解除,将展开估值修复。伊利四位董事潘刚、胡利平、刘春海、赵成霞近两日增持公司股份4882万股,增持平均价格24.81 元,增持市值12.11 亿元,占总股本的1.6%。因增持后6 个月不得进行反向交易,市场担心的管理层解禁后通过减持偿还贷款,进而打压市场情绪压制股价的因素短期消除,也反映出管理层对目前公司股价被严重低估的态度,将增强市场信心展开估值修复。

基本面向好,高端产品高增长,成本下降,促销后渠道库存下降。根据终端调研,我们预计Q2 收入增长10%。高端产品高增长,占比40%,金典增长40%;常温酸奶安慕希投入8800 万元获得第三季中国好声音网络总冠名身份,目前接近10 亿元的产能,到年底将扩至35 亿产能,明年在全国铺开;预计奶粉增长20%以上,金领冠70%增长,珍护150%的增长,新西兰奶粉工厂11月剪彩,与供电商和婴童渠道的产品托菲尔奶粉已经在浙江等地铺货;Q1 末渠道库存较高,Q2 消费一般弱于Q1,所以Q2 促销活动增加,预计费用略高于Q1;Q2 是产奶旺季且天气较好,进口原料粉大幅增长,原料价格持续下降,国内生鲜乳价格较年初高点下降6%,进口全脂奶粉价格较年初高点下降40%。

上半年机构大量减持,预期已经比较悲观。基金持仓从年初的50.1%降至于季度末的26.5%,达到2009 年以来最低。

伊利估值20 倍,远低于蒙牛的28 倍,最受益于沪港通,估值修复空间大。

维持盈利预测,预计14-16 年EPS 为1.26、1.53、1.86 元,我们看好公司的成长性及优势地位,维持强烈推荐,目标价35 元。

风险提示:原材料成本上涨,竞争加剧费用上升,新品推广不达预期