固定收益转债周报:看好银行转债配置价值

股票指数分化,大盘转债领涨

十一月的第二周,股指出现明显分化,低估值蓝筹股表现突出,上证50上涨5.39%,由于金融股券种大,上证指数上涨2.51%。中小板、创业板快速下行。大盘转债拉动转债指数上涨2.94%。本周大盘转债领涨,中行、民生、平安、工行分别上涨7.3%、5.4%、5.3%、5.0%。国金本周涨幅居首,正股上涨6.4%,转债上涨8.5%。转债成交明显放量,本周成交279亿元,较上周增加110亿元。其中,中行转债成交108.5亿元。民生通过员工持股计划董事会议案,正股周上涨6.8%。中行成沪港通独家结算行,正股周上涨11.6%。

闫莉老师股票指数技术分析

上证指数:震荡回落。中小板指(399005):接近5200触发反弹。(详见正文)

转债市场观点:看好银行转债配置价值,中盘转债关注题材机会

沪港通将于11月17日正式推出,转债对应的主要投资机会体现在:1)A股高分红蓝筹的配置价值。过去两年中高分红收益率的公司在两地的表现有明显差异,港股走势要明显强于A股。从QFII的持股来看,对于大市值和高分红收益率的公司也有明显偏好。工行转债、中行转债、国电转债的正股分红收益率均较高,值得关注。2)关注具有稀缺性的消费龙头白马,如白酒、品牌中药等。同仁转债在港股中属于稀缺的、具有品牌溢价的重要企业,建议关注。3)从AH股折价角度,一些估值较低的A股值得关注。下表列示了转债正股AH股溢价情况,平安转债、工行转债A股较H股仍有折价。此外,券商板块也明显受益于沪港通,国金转债继续看好。

转债正股跟踪

民生转债绝对价位低,正股通过员工持股计划、发行优先股议案,估值提升,看好未来空间。民生银行以定增方式实施员工持股计划,一举三得。既有利于公司吸引和留住核心人才,推动公司经营持续创新发展,激励员工使得股东利益与员工利益更加一致,又能补充公司资本金,定增完成后将提升核心一级资本0.3%;同时,公司此举与当前政策引导上市公司建立长效激励机制,强化市值管理的政策导向相一致。优先股融资预计将提升一级资本水平1%。在积极补充资本同时,公司注重调整资产机构,压缩小微贷款和同业资产;加大风险释放,加大不良处置,稳定未来业绩增长。

民生转债当前转股溢价率虽维持高位,但绝对价格低,建议关注。

转债发行人主要经营指标跟踪

BDI本周BDI指数下跌12.6%,收于1256点,CBCFI煤炭综合指数下跌0.6%;LME铝本周下跌1.6%(2022美元/吨),SHFE铝本周下跌1%,报13740元/吨;环渤海动力煤价格价格继续上行。