长城汽车:哈弗H2新车上市,公司拐点已至

上市H2共3款车型,售价9.88万至11.28万元,符合预期:7月11日,哈弗H2正式上市,新车主推都市版、精英版和尊贵版三款车型,售价分别为9.88万元、10.38万元和11.28万元,符合预期。此次上市车型均搭配1.5T发动机+6速手动变速箱,配自动变速箱车型将于年底前上市,进一步丰富可售车型。

与竞争车型比,H2有较强的竞争力:与自主品牌竞争对手车型长安CS35、奇瑞瑞虎3相比较,H2在配置、空间和品牌知名度上均占优势;与合资品牌竞争对手车型长安福特翼博、雪佛兰创酷相比,H2具有较大的价格优势。综合考虑,H2具有较强的竞争力,将能获得较好的销量业绩。

H2上市预示着公司拐点已至:公司1-6月汽车销量同比下跌5.6%,其中6月份同比下跌14.8%,为上市以来最差销量表现。6月长城轿车销量跌至2512辆,同比下滑81.5%,已经几乎没有进一步下跌的空间。H2上市可每月贡献销量5000-8000辆左右,带动公司销量重回正增长态势,也即预示着公司拐点已至。

投资建议:维持买入-A投资评级,6个月目标价38.90元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为22.5%、31.5%、18.5%,净利润增速分别为17.6%、22.5%、12.2%;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为38.90元,相当于2015年10倍的动态市盈率。

风险提示:经济下滑超预期;H2销量不达预期;轿车经销商退网。