转债市场周报:估值调整压力仍将抑制转债表现

转债随正股小幅下跌,成交量继续收缩,民生转债成交则明显放量。

本周,沪深30下跌0.32%,中标可转债指数下跌0.13%。海直转债正股下跌2.4%,转债却上涨4.5%,转债估值进一步拉大,估值调整压力增大。民生转债成交量明显放大,周成交19.4亿元,相比上周接近翻番,而转债整体成交量继续缩小。本周转债基金净值多数下跌。

正股指数技术分析:HS300下周(0330-0404)先抑后扬的概率大0324-28一周,HS300指数呈现先扬后抑的走势,上触高点1291点后开始回落,周线收“上影线小阴”。1291点的回落,实际上是受到技术阻挡,因2月底至3月初有个小的成交密集区。周线虽然收阴,但价格重心上移,表明短期向上的势头依然保持,长上影线显示上行的阻挡,因此目前的主要问题是上行的买入力量不足,需要进一步积累。

3月21日的阳线力度很大,0324-28一周的运行保持在大阳线的上端,显示了支撑力度,即使短期继续回落,基本限定在大阳线的1/2处,对应点位在2120点,而2000点整数关口的支撑反复考验,综合起来2000-2120点具有较强支撑。日线指标运行尚好,短期均线没有下压,加量配合良好,MACD 与RSI 运行尚可,仅KDJ 高位向下显示短期向下震荡。

综合来看,向下空间有限,将呈先抑后扬的走势。

脆弱的估值

本周石化、国电、华天、同仁、工行、中行、深燃、民生、海运,公布了2013年年报。我们将主要关注焦点进行整理。

策略观点:估值调整压力依然存在

展望后市,1、正股缺乏趋势性机会,焦点集中于转型过程中的主题投资。2、各券的估值维持在相对高的位置。我们认为在震荡市中,转债整体的估值与正股是相反的,在正股上行的过程中,转债涨幅往往不及正股,表现为先压缩估值;在正股下行的过程中,转债表现出一定的债底支撑,估值水平略有拉大。

目前转债整体估值不低,后期预计将进一步有估值压缩的空间。从平价角度,由于缺乏趋势性机会,我们整体维持中性观点,关注受益于转型经济的隧道、电力、重工转债等;从估值角度,关注估值较低的中鼎、川投、石化;平安转债目前转股溢价率10.3%,相比而言,估值存在进一步压缩空间,可待估值调整到位之后介入。

信息提醒:下周隧道,深机将公布2013年年报。