同信证券投资内参

【同信视点】

险资剑指新股

1月初到8号新股申购开始,新的规则,尤其是市值配售原则的实施导致打新游戏的改变。市场参与者为了打新需要重新做资产配置。就一个要参与打新的投资者而言,根据仓位的不同和参与打新的状况不同需要对自己的股票配置和资金配置做重新调整。IPO初期,上市公司集中在中小板和创业板,为了能够参与中小板和创业板的新股申购,投资者需要配置深圳交易所的股票,对于纯粹的打新者来说,第一要做的事情就是配置深交所股票。而投资者一般又对市场认同度较高的股票更感兴趣,所以1月初市场的反应是配置中小板和创业板当中的明星股,或者申购中小板创业板ETF基金,这种为新股而作的资金配置直接导致1月初期几天创业板中小板走势较强。对于原有二级市场有仓位配置的投资者来说,如果原本就有深交所股票的持仓,那么只需要到期预留出足够的资金即可;但是对于原有配置上交所股票的投资者来说,需要抛出上交所股票买入深交所股票,同时为了预留足够的打新资金,要进一步降低股票配置,这种行为导致1月初上证指数的持续下挫。

1月7日晚间,保监会紧急发出《中国保监会关于保险资金投资创业板上市公司股票等有关问题的通知》?保监发(2014)1号?,明确放行保险资金投资创业板上市公司股票。在新股申购开始前一日放开险资投资创业板的限制,使得险资剑指新股的意味浓厚。从保险行业公布的数据看,截止到2013年三季度末,保险资金运用余额为7.27万亿,其中股票和证券投资基金7305.86亿,占比10.05%。但是,保监会之前规定,保险公司投资证券基金和股票的比例合计为不超过该保险公司上季末总资产的25%,这就意味着保险资金能够投资股票的最高限额为1.8万亿,也意味着险资依然有超过万亿的资金可以用来打新,由于市值配售的限制,为了打新,险资需要配置深交所股票。不考虑打新的因素,仅考虑险资因为成长股的偏好,在二级市场购入创业板,那么按照10%的仓位配置(公募基金仓位大概为17%左右)和现有7300亿的总仓位,那么能够给创业板带来730亿左右的增量资金。不管险资是纯粹的配置创业板,还是为了打新需要进行创业板股票配置,都给创业板带来了短期的新增资金供给。这种新增资金叠加市场游资和散户的力量导致了昨日创业板大涨接近4%的情况出现。但是,上证指数缺乏明显的新增资金,继续表现疲弱。保险公司存量保单可投蓝筹的利好也未能带动指数反弹。

从热点板块看,创业板当中的权重股大涨,乐视网、华策影视涨停,市值前10公司涨幅超过6%的公司为7家。从成交量看,上证继续维持较低的成交,而创业板成交则创出历史最大成交。从热点板块和成交量看,险资的集中配置情况明显。扣除险资的力量影响,市场受新股的影响依然较大。上证指数疲态明显。昨日,新宝股份和我武生物正式申购,这意味着新股发行到了一个新的阶段。市场投资者为了打新而重新做资金配置的行为到了后期,等险资资金配置合理完成之后,创业板的推动力将明显下降,指数性机会将减少,但因为大盘不具备系统性机会,资金依然会在成长股中流转,造成结构性行情的延续。等到新股开始批量上市之后,新股热点和老股热点的冲突将逐步明显。