荣盛发展:试水旅游业,维持推荐评级

事项:

公司于l1月20日晚公告:近日与湖北省神农架林区人民政府签订了神农架林区龙降坪旅游综合开发投资协议。

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项目详情

根据协议,公司拟对神农架林区进行龙降坪主体旅游综合性开发,融合旅游度假、特色人文、生态养生等元素,打造集旅游、休闲度假、会议、生态养生等功能于一体的旅游休闲度假区,开发具有独特享受、高端品质、主体鲜明的特色精品旅游度假线。

双方拟在神农架林区进行龙降坪旅游综合开发项目深度合作,包括但不限于新建旅游度假区、旅游景区以及现有景区的改造和升级。采用分期建设的模式,一期启动项目拟建设1个核心度假区、1个探险旅游景区、1个滑雪场,后期合作项目待合作过程中共同探讨、确定。

龙降坪核心度假区内可出让面积约800亩(含酒店建设用地200亩);探险旅游景区可出让面积约200亩。以上建设用地周边的配套用地由神农架林区人民政府无偿提供给公司使用。滑雪场用地则采用租赁方式在神农架林区人民政府协调主持下由公司与当地村民确定用地范围和期限。项目一期启动项目土地总价约 1.9亿元。公司需向神农架林区人民政府先期支付5000万元定金用于征地拆迁、安置补偿。

神农架林区位于中国自然地理上第二第三级阶梯交界处,在湖北西部边陲,东与湖北省保康县接壤,西与重庆市巫山县毗邻;南依兴山、巴东而濒三峡,北依房县、竹山且近武当,地理位置得天独厚。神农架林区自然环境极为优越,拥有当今世界北半球中纬度内陆地区唯一保存完好的亚热带森林生态系统。境内森林覆盖率88%,保护区内达96%,形成夏无酷热、冬无严寒的宜人气候。

神农架林区拥有优秀的旅游资源,1986年经国务院批准为“国家森林及野生动物类型自然保护区”;1990年被联合国教科文组织接纳为人与生物圈计划“世界生物圈”保护网成员,受到全球环境基金(GEF)资助,成为“亚洲生物多样性保护示范区”;2012年神农架生态旅游区由国家旅游局授予国家5A 级旅游景区。

公司表示,公司拟在保持原有房地产开发等主业的基础上,适当的拓展公司的业务范围,在诸如旅游度假、生态养生、养老地产等方面进行适度的探索。本次协议的签署,包括2013年12月收购秦皇岛旅游项目,就是公司在这方面迈出的第一步。未来,公司将进一步扩大这方面的努力。

我国目前正处在旅游业的黄金十年

美国1971年人均GDP达到5000美元,1972年至1980年,美国居民出游率从218%增长到460%,增长了111%,2011年我国人均GDP达到5414美元,对照美国,我国的旅游行业当前理应处在黄金十年。根据国信证券旅游研究团队的测算,2012年中国实际过夜游出游率仅55%,仍显着低于美国人均GDP达5000美元后200%左右的出游率水平,未来可提升空间还很大。而且2013年以来,《国民旅游休闲纲要(2013-2020 年)》和《旅游法》先后正式颁布,也将利好旅游业的中长期发展。

2013年公司商品住宅开发业务增长

显着根据我对公司2013年销售的跟踪,公司2013年实现销售额270亿元,超出年初的235亿元计划15%。2013年公司新拓展项目17个,新增规划容积率面积520.1万平方米。以上项目公司累计土地总投资额为104.17亿,截止2013年末,商品住宅开发业务已经伸展到河北、江苏、安徽、山东、湖南、辽宁、广东、四川等9省17城,涉及项目70多个。

大股东连续增持彰显信心

2013年11月7日,公司公告荣盛控股拟在未来12个月内(自2013年11月5日起)以自身名义通过二级市场增持公司股份,累计增持比例不超过公司总股本的2%。截至 2014年1月9日已累计增持1793.53万股,占2013年年底总股本的0.95%。大股东连续增持彰显了其对上市公司中长期信心。

n 估值低廉,维持“推荐”评级

我认为,公司拓展旅游业有望与原有的住宅开发业务形成共赢共生及良性循环。暂不考虑旅游业贡献,预计2013-15年EPS 为1.58/1.98/2.48元,对应PE 仅为5.3x/4.2x/3.4x,RNAVPS14.03元,P/NAV0.6,估值低廉,维持“推荐”评级。国民旅游休闲纲要(2013-2020年)》和《旅游法》先后正式颁布,也将利好旅游业的中长期发展。2013年公司商品住宅开发业务增长显着根据我对公司2013年销售的跟踪,公司2013年实现销售额270亿元,超出年初的235亿元计划15%。2013年公司新拓展项目17个,新增规划容积率面积520.1万平方米。以上项目公司累计土地总投资额为104.17亿,截止2013年末,商品住宅开发业务已经伸展到河北、江苏、安徽、山东、湖南、辽宁、广东、四川等9省17城,涉及项目70多个。

n 大股东连续增持彰显信心2013年11月7日,公司公告荣盛控股拟在未来12个月内(自2013年11月5日起)以自身名义通过二级市场增持公司股份,累计增持比例不超过公司总股本的2%。截至 2014年1月9日已累计增持1793.53万股,占2013年年底总股本的0.95%。大股东连续增持彰显了其对上市公司中长期信心。

n 估值低廉,维持“推荐”评级我认为,公司拓展旅游业有望与原有的住宅开发业务形成共赢共生及良性循环。暂不考虑旅游业贡献,预计2013-15年EPS 为1.58/1.98/2.48元,对应PE 仅为5.3x/4.2x/3.4x,RNAVPS14.03元,P/NAV0.6,估值低廉,维持“推荐”评级。